Analyser les devises en cas de pandémie

L’année a commencé de manière « assez calme », avec une modeste appréciation du dollar américain en janvier et février, a-t-il dit.

Mais ensuite, alors que la pandémie s’aggravait, « l’enfer s’est déchaîné et il y a eu une période d’environ deux semaines à la mi-mars où, si vous ne possédiez pas de dollar américain, tout ce que vous possédiez a baissé et a rapidement baissé – en particulier les devises des marchés émergents ».

Richard Lawrence a également évoqué les monnaies influencées par les matières premières, comme le peso colombien, le rouble russe et la couronne norvégienne, qui ont été touchées en partie par le manque de liquidité du dollar.

L’indice du dollar américain, qui suit la force du billet vert par rapport aux autres devises, a augmenté d’environ 1 % depuis le début de l’année. En revanche, l’indice MSCI des monnaies des marchés émergents internationaux a baissé.

Normalement, note Richard Lawrence, les monnaies au rabais créent des opportunités permettant de trouver de la valeur, mais la pandémie complique les choses.

« Lorsqu’une devise baisse, cela rend le côté exportation de l’économie d’un pays plus compétitif. Cela amène plus de touristes », a-t-il déclaré.

« Mais dans ce monde influencé par la COVID-19, ces mécanismes de cycle de rétroaction économique ne fonctionnent pas. »

Un peso mexicain moins cher ne va pas attirer les touristes américains, par exemple, et les exportations mexicaines sont limitées par le ralentissement de l’économie américaine, souligne-t-il.

« C’est une histoire qui se joue partout dans le monde », déclare Richard Lawrence, dont la société gère le fonds commun privé d’obligations mondiales Renaissance et le fonds d’obligations mondiales Renaissance.

Le baht thaïlandais est une autre monnaie qui a été mise sous pression en raison de l’impact de la pandémie sur l’industrie du tourisme. Lorsque la COVID-19 a frappé la Chine au début de l’année, Richard Lawrence a déclaré qu’il avait mis une position courte sur le baht dans quelques portefeuilles.

Alors que les devises des marchés émergents commencent à s’améliorer, Richard Lawrence a qualifié le real brésilien de « véritable retardataire ».

« Nous avons une petite crise politique qui se déroule au Brésil et qui a créé un risque idiosyncratique dans ce pays », affirme-t-il.

Richard Lawrence commence à regarder vers l’avenir et à anticiper les pays qui verront leurs activités d’exportation reprendre, créant ainsi de potentielles aubaines sur les devises à rabais.

« Nous avons commencé à nous concentrer un peu plus sur les économies manufacturières orientées vers l’exportation », déclare-t-il, notamment la Corée, la Hongrie, la République tchèque et la Pologne.

Le soutien de la banque centrale

À la mi-mars, la Réserve fédérale américaine (Fed) a réagi « agressivement » au manque de liquidités en dollars américains en étendant les accords de lignes de swap à un plus grand nombre de pays, souligne Richard Lawrence.

« Il y avait tout simplement trop de demande pour le dollar américain et pas assez d’offre », explique-t-il dit.

Alors que la Fed se concentre généralement sur les grandes nations avancées, elle a commencé à traiter avec les banques centrales des marchés émergents en Corée, au Brésil et au Mexique, ainsi qu’avec celles de la Nouvelle-Zélande, de l’Australie et des pays scandinaves, prévient Richard Lawrence.

La Fed a également permis aux banques centrales de mettre en pension leurs titres du Trésor pour obtenir des liquidités en dollars, dit-il.

« Depuis que la Fed est intervenue pour fournir ces mesures de liquidité supplémentaires, nous avons vu les choses se calmer sur les marchés des devises », déclare-t-il.

Comme la « compression des liquidités » est passée, Richard Lawrence note que les marchés sous-performants liés au pétrole, tels que la couronne norvégienne et le peso colombien, ont commencé à se retourner. Certaines monnaies cycliques des marchés émergents, ainsi que le dollar australien, ont également rebondi, informe-t-il.

Un rapport de Desjardins publié récemment a noté que le billet vert s’est déprécié par rapport à de nombreuses devises depuis le mois de mai, citant « la montée de l’optimisme sur les marchés financiers et la baisse de la demande de valeurs refuges » comme principaux facteurs.

Mais le rapport a également mis en garde contre les appels trop précoces. Il prévoit un affaiblissement du dollar américain jusqu’en 2021, avec une appréciation du huard.

Cet article fait partie du programme AdvisorToGo, mis en place par la CIBC. Il a été écrit sans la participation du commanditaire.