L’investissement de valeur dans l’ombre de la COVID-19

Alors que les marchés développés en particulier ont pris un coup important en raison de la chute de l’activité des consommateurs, il affirme; qu’avec de nombreuses entreprises « faisant face à une chute des revenus et des affaires sans précédent », il ne se concentre pas sur une analyse spécifique à chaque pays.

« Plutôt que de seulement penser que certains pays sont touchés, il faut considérer que ce sont certaines industries qui sont fortement touchées, et leurs cours boursiers ont été vraiment affectés, souligne-t-il. « Si vous regardez autour du monde, le secteur dans lequel les actions ont été le plus fortement touchées serait celui lié à la consommation. »

De l’automobile et de l’industrie aux voyages, au commerce de détail et aux entreprises financières, l’obstacle commun est de « déterminer qui sont les gagnants et les perdants », affirme John Goetz, ajoutant que « de nombreux [noms] que nous voyons sont en baisse de 50% à 70%, par rapport à leurs plus hauts niveaux des trois dernières années ».

Deux domaines qui intéressent particulièrement John Goetz sont l’industrie du transport maritime et le secteur de l’énergie.

« Le commerce était déjà affecté avant le coronavirus, puis il a été fortement touché par le déclin de la demande mondiale, a-t-il déclaré. Pour ne citer qu’une seule entreprise : Maersk [basé au Danemark], qui est un leader dans le transport par conteneurs. »

Fin mai, John Goetz a constaté que l’entreprise de Maersk était « loin d’être ciblée ». Toutefois, il a également déclaré : « Ce qui est intéressant, c’est que, comme ils ont tant de concurrents plus faibles qu’eux, nous soupçonnons que; pendant l’évolution de ce virus, la situation donne en fait à Maersk une chance de gagner des parts, car certains concurrents plus faibles font faillite », et la structure de l’industrie change.

Au 15 juin, les actions de la série B de cette société (cotées à la bourse de Copenhague) étaient en baisse de plus de 22 % depuis le début de l’année, mais elles se redressaient régulièrement depuis la mi-mars et à la fin mars. Parmi les défis actuels, citons les attentes en matière de bénéfices et la mise en garde des directeurs généraux de l’entreprise contre une chute des volumes relativement aux conteneurs mondiaux.

En ce qui concerne les noms dans le secteur de l’énergie, John Goetz a mis en avant les sociétés de services aux champs pétrolifères comme Halliburton, basée au Texas.

L’entreprise est « un exemple des avoirs que nous avons trouvés exceptionnellement bon marché pendant cette période », a déclaré John Goetz, qui est un gestionnaire du fonds Renaissance Global Value.

« Leur capacité à faire correspondre leurs flux de trésorerie du côté des dépenses et du côté des recettes est vraiment étonnante », a-t-il déclaré. « Et par cela, je veux dire qu’ils sont capables de réduire l’activité pour répondre à la demande de leurs services », permettant « un flux de trésorerie positif, même dans l’un des pires environnements énergétiques de l’histoire de l’énergie ».

Les actions de Halliburton ont baissé de près de 47% depuis le début de l’année au 15 juin, mais c’est une augmentation par rapport à la baisse de plus de 80% enregistrée en mars. De plus, des recherches récentes suggèrent que l’entreprise pourrait surclasser certains de ses pairs dans l’environnement mondial actuel.

Pourtant, les risques liés à l’énergie sont nombreux.

Non seulement les gens restent chez eux, ce qui entraîne une baisse de la demande de pétrole et de gaz, mais il y a aussi eu « ce grand bras de fer entre la Russie et l’Arabie Saoudite du côté de l’offre. Plus précisément, tous deux [augmentaient] leur production, alors même que la demande diminuait ».

Cette guerre des prix s’est terminée au début du mois, mais les négociants en pétrole restent méfiants à l’égard des prix futurs.

Comme l’a souligné John Goetz, il y a eu « un événement record [en avril] où les contrats à terme du pétrole brut ont été négociés en dessous de la barre, ce qui ne s’était jamais produit auparavant dans l’histoire de ces contrats à terme. Cet événement extraordinaire […] a créé un carnage dans toute l’industrie pétrolière, en particulier [pour] les compagnies de services pétroliers. Leurs revenus ont été affectés par la baisse des dépenses, car la demande de pétrole de schiste aux États-Unis s’est notamment effondrée ».

L’indice Dow Jones U.S. Oil & Gas a enregistré des rendements de -34,85% sur un an et de -33,44% sur un an au 15 juin. Pendant ce temps, l’indice S&P/TSX Equal Weight Oil & Gas était respectivement de -32,81 % et -29,69 % pour les mêmes périodes.

Comme les effets liés à la COVID-19 continuent de peser sur le marché, John Goetz se concentrera sur les entreprises qui sont intéressantes, dynamiques et nettement sous-évaluées.

Dans l’ensemble, a-t-il dit, rappelez-vous que « si vous regardez toutes les récessions que nous avons eues au cours des 40, 50, 60 dernières années, aucune d’entre elles n’a vu l’impact sur les entreprises que les ordres de fermeture ont créé », ce qui signifie que le suivi de la volatilité est crucial.

 Cet article fait partie du programme AdvisorToGo, mis en place par la CIBC. Il a été rédigé sans la participation du commanditaire.