Bien que la crise de la COVID-19 soit loin d’être terminée, certains marchés émergents sont mieux placés que d’autres pour se redresser.
« Les pays qui se trouvent au sommet de l’échelle du développement – beaucoup d’économies d’Asie du Sud-Est – sont entrés dans cette crise avec des bilans nettement meilleurs », affirme Nishant Upadhyay, responsable de la dette des marchés émergents chez HSBC Global Asset Management à New York.
Des pays comme la Chine, Taïwan et la Corée du Sud ont eu une « bien meilleure » capacité à résister à la crise, ajoute-t-il, et « leur capacité à rebondir sera bien meilleure ».
Les économies de second rang, comme l’Inde et l’Indonésie, se sont trouvées dans une situation plus difficile lorsqu’il a fallu répondre à la pandémie.
« Ce sont deux économies très différentes, mais elles présentent certaines similitudes dans la mesure où ce sont de grandes économies, des endroits très peuplés avec un degré de disponibilité des hôpitaux ou des infrastructures de santé qui est loin d’être le même », souligne Nishant Upadhyay.
Nishant Upadhyay prédit que ces pays connaîtront un ralentissement plus marqué, mais aussi un rebond plus fort. L’Inde, fait-il remarquer, « a l’avantage d’avoir une économie qui, essentiellement, est davantage axée sur le marché intérieur. Cela vous protège aussi un peu des inconvénients de la croissance mondiale ».
En ce qui concerne le commerce mondial, on imagine que le virus pourrait amener les pays – en particulier les États-Unis – à repenser leurs chaînes d’approvisionnement, ce qui pourrait nuire aux exportations chinoises.
« Indépendamment d’un retour de flamme mondial ou d’une guerre commerciale continue avec les États-Unis, de nombreuses installations de production vont probablement quitter la Chine pour des pays où les coûts de la main-d’œuvre sont moins élevés », écrit Jeff Feng, responsable des actions des marchés émergents chez Invesco Ltd. à Hong Kong, dans un article de blog.
« Nous pensons que le virus et la guerre commerciale sont des catalyseurs pour accélérer ce changement, qui sera incroyablement important à prendre en compte lors de l’investissement dans les actions chinoises », continue-t-il.
Jeff Feng, qui gère le fonds Invesco Emerging Markets Class, ajoute qu’aucune des actions chinoises qu’il possède ne dépend d’une main-d’œuvre bon marché. Lors d’une interview, il a indiqué que le marché intérieur chinois pourrait servir de tampon contre une éventuelle réaction de rejet au niveau mondial.
« La Chine a un très grand marché intérieur, a déclaré Jeff Feng. Elle ne dépend pas autant de l’exportation que des pays comme le Vietnam. »
Certains ont fait valoir que des pays comme les États-Unis pourraient chercher à relocaliser leur fabrication dans le sillage de la pandémie, mais Nishant Upadhyay soulève des doutes à ce sujet.
« J’ai du mal à croire qu’une grande partie de l’industrie manufacturière puisse être relocalisée, compte tenu de l’avantage concurrentiel sous-jacent que de nombreuses économies [émergentes] possèdent sur le front de l’emploi, qu’il s’agisse du coût de la main-d’œuvre ou de la disponibilité de main-d’œuvre qualifiée », note Nishant Upadhyay.
L’un des pays qui l’inquiète est le Brésil, qui s’est présenté à la conférence sur la COVID-19 avec des « perspectives budgétaires assez précaires », aggravées par l’incapacité du gouvernement à mettre en place une réponse adéquate à la pandémie.
Jeff Feng affirme que le Brésil est « essentiellement un exemple pour ne pas avoir fait les choses correctement ».
La Turquie, d’autre part, est un pays qui a géré la crise « extrêmement bien », selon Nishant Upadhyay. Il avertit que la Turquie « continue d’être vulnérable », mais souligne que son activité économique « peut probablement surprendre à la hausse ».
« La Turquie a investi à l’avance dans la construction d’hôpitaux et de soins de santé, ce qui lui a permis de garder son économie ouverte et de cibler les fermetures et l’isolement des secteurs à risque, plutôt que de voir son économie mise à l’arrêt », dit Nishant Upadhyay.
Une opportunité d’achat
Les marchés boursiers du monde entier se sont effondrés en mars. Pour Jeff Feng, la volatilité du marché a constitué une opportunité d’achat.
« Certaines entreprises et industries ont fait l’objet d’un dumping de la part des investisseurs sans discernement, précise Jeff Feng à propos de la liquidation enregistré dans le marché. Vous avez eu des gens qui étaient soit très paniqués, soit qui ont dû vendre parce qu’ils avaient besoin de liquidités. »
Jeff Feng a profité de la volatilité pour acquérir des actions d’un opérateur d’aéroport mexicain. Bien que l’industrie du voyage soit en train de prendre une raclée en ce moment, Feng est convaincu qu’elle va se redresser – « en particulier si vous servez les vacanciers ».
Feng a également ajouté un opérateur de restauration rapide latino-américain à son portefeuille pendant la récession.
« Beaucoup de leurs magasins sont indépendants, explique-t-il. Cela signifie que lorsque la plupart des centres commerciaux sont fermés, cette société peut encore avoir plus de la moitié de ses magasins ouverts. »
L’effondrement de mars a également permis à Nishant Upadhyay d’acquérir des dettes des marchés émergents à des prix attractifs.
« Nous avons acheté assez agressivement des risques qui nous plaisaient, qui avaient été vendus presque autant que les risques que nous n’aimions pas, déclare Nishant Upadhyay. Jusqu’à présent, les choses ont plutôt bien fonctionné. Les primes de risque sont arrivées. »
En réponse à la crise de la COVID-19 – et, dans de nombreux cas, avant le début de la pandémie – les banques centrales du monde entier ont réduit les taux d’intérêt. Selon Jeff Feng, le contexte actuel de taux bas fera des marchés émergents une opportunité d’investissement intéressante dans un avenir prévisible.
« Pour les personnes qui veulent faire fructifier leur épargne et conserver le pouvoir d’achat de leur épargne, il faut rechercher la croissance, assure Jeff Feng. Les marchés émergents, de par leur nature, se développent plus rapidement que les pays développés. »