Les investisseurs en titres à revenu fixe sont confrontés à une double contrainte : outre la faiblesse persistante des rendements obligataires ces dernières années, ils doivent maintenant faire face à la perspective d’une hausse des taux d’intérêt.
« Nous ne sommes pas seulement dans un monde à faible rendement, nous sommes aussi dans un monde où […] nous projetons une tendance à la hausse des taux », a souligné Samuel Lau, gestionnaire de portefeuille chez DoubleLine Capital, dans une entrevue le 4 mai dernier.
« Lorsque nous partons avec un rendement plus faible, nous avons moins de revenus pour protéger votre portefeuille des variations des taux d’intérêt. »
Du côté positif, la reprise économique est généralement favorable au crédit, a-t-il toutefois noté.
Néanmoins, pour naviguer efficacement sur le marché des titres à revenu fixe en 2021 et au-delà, les investisseurs doivent gérer le risque de taux d’intérêt dans leurs portefeuilles obligataires, a affirmé Samuel Lau, dont la société gère le Renaissance Flexible Yield Fund.
Pour y parvenir tout en obtenant des revenus, Samuel Lau se tourne vers le crédit non traditionnel.
Les exemples incluent le crédit structuré, comme les titres adossés à des créances hypothécaires non garantis par une agence, les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales et d’autres titres adossés à des actifs dans le domaine des infrastructures ou des transports.
« Ce sont des domaines dans lesquels vous pouvez encore trouver des rendements relativement attractifs – dans certains cas supérieurs à 4 % – tout en bénéficiant d’une notation élevée (investment grade) », a expliqué Samuel Lau.
Il a également cité les obligations adossées à des prêts, dont le rapport rendement/durée est « relativement intéressant ».
Avec ces options non traditionnelles, les investisseurs doivent toutefois être attentifs au risque de crédit, a ajouté Samuel Lau. De plus, avec la hausse des prix, « vous devez être capable de distinguer les actifs mal évalués qui ont encore une bonne valeur […] de ceux qui sont nettement surévalués », a-t-il prévenu.
Un portefeuille à revenu fixe bien diversifié pourrait également inclure « un peu » de prêts bancaires et à haut rendement, a-t-il proposé, ainsi que d’autres choix judicieux au sein des crédits de qualité inférieure. En outre, des rendements intéressants peuvent également être trouvés dans la dette souveraine des marchés émergents.
Pour les investisseurs dont l’objectif principal est de générer des revenus et qui peuvent conserver leurs positions sans vendre en panique à des moments inopportuns, Samuel Lau a suggéré de faire appel à des conseils professionnels.
« De cette façon, vous pouvez récupérer des revenus, a-t-il dit. Vous pouvez également gérer votre risque de taux d’intérêt, car la plupart de ces secteurs du marché sensibles au crédit présentent moins de risque de taux d’intérêt et devraient mieux se comporter dans un environnement de hausse des taux, toutes choses égales par ailleurs. »
Cet article fait partie du programme AdvisorToGo, propulsé par la Banque CIBC. Il a été rédigé sans la contribution du commanditaire.