Le ou les premiers fonds négociés en Bourse (FNB) du monde de la cryptomonnaie Ether à garde directe pourraient bien être négociés à la Bourse de Toronto (TSX) dès mardi prochain.
C’est ce qu’anticipent les analystes de Valeurs mobilières TD, dans une note envoyée à des clients vendredi. En effet, ce jour-là, la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario (CVMO) a simultanément autorisé le lancement de trois FNB d’Ether de détention « physique » directe.
Il s’agit du Ether ETF (ETHR/ETHR.U), du CI Galaxy Ethereum ETF (ETHX.B, ETHX.U), et du Purpose Ether ETF (ETHH, ETHH.B, ETHH.U). Les trois FNB visent à offrir aux investisseurs une exposition à la cryptomonnaie populaire, Ether, en investissant directement dans des jetons Ether réglés physiquement.
« Les multiples approbations simultanées de FNB Ether sont une reconnaissance par la CVMO du pouvoir du premier arrivé. Étant donné l’urgence de cette offre unique et le fait d’être le premier à commercialiser la deuxième monnaie numérique la plus populaire au monde, nous pensons que les premiers FNB Ether au monde seront lancés dès mardi prochain », écrit Valeurs mobilières TD.
Tous les FNB d’Ether qui seront bientôt lancés ont été présentés comme des fonds communs de placement alternatifs qui détiendront des avoirs à long terme en Ether sous forme physique, par opposition aux contrats à terme Ether. Chaque FNB suivra son propre indice, conçu pour mesurer la performance d’une seule pièce Ether échangée en dollars américains. Tous les FNB utiliseront la Cidel Trust Company comme dépositaire et Gemini Trust Company LLC comme sous-dépositaire, comme ce fut le cas pour les FNB de bitcoins, note Valeurs mobilières TD.
La principale différence entre les trois produits est leurs frais de gestion. Celui du Ether ETF s’élève à 0,75 %, alors que le CI Galaxy Ethereum ETF a des frais de gestion de 0,40 % et le Purpose Ether ETF, des frais de gestion de 1,00 %.
Gare aux frais encore inconnus
L’équipe de TD Valeurs mobilières souligne toutefois que ces frais de gestion ne reflètent pas tous les coûts compris dans le ratio des frais de gestion (RFG). Le coût de détention d’un FNB d’Ether, à l’instar des FNB de bitcoins pourraient être plus élevés. En effet, le coût d’exploitation des fonds de bitcoin ou d’un fonds d’Ether peut être non seulement très variable, mais aussi élevé. Ce coût ne figure pas dans les frais de gestion, mais est plutôt exprimé dans ratio des frais de gestion (RFG), selon Valeurs mobilières TD.
« À partir des fonds qui divulguent leur ratio des frais de transaction (RFT), nous pouvons déduire que les coûts d’exploitation des fonds Bitcoin peuvent être très variables, mais ils sont souvent supérieurs à 1 % et peuvent même atteindre 1,8 %. Le RFT est probablement plus faible pour les FNB, mais même s’ils sont réduits à 0,50 %, ils représentent toujours une part importante du coût total de possession des FNB de bitcoins », lit-on dans une note publiée à la mi-mars sur les coûts de détention des FNB de bitcoins.
Selon celle-ci, le RFG ou le coût réel de possession des FNB Bitcoin, passent inaperçus étant donné que le secteur est encore jeune. Or, au fur et à mesure que les fonds communiqueront leurs RFG, ces coûts deviendront plus apparents et, dans le cas des FNB de bitcoin ou d’autres cryptomonnaies, de plus en plus pertinents.
L’éther n’est pas le bitcoin
Les conseillers et leurs clients doivent également savoir que les FNB d’Ether ne sont pas comme les FNB de bitcoins. « L’Ether et le bitcoin sont deux monnaies numériques très différentes. L’Ether est la monnaie numérique native du réseau Ethereum, qui est considéré comme la plateforme de lancement d’une variété d’applications décentralisées, notamment la finance décentralisée, les stablecoins et bien d’autres », lit-on dans la note de Valeurs mobilières TD.
Par ailleurs, la profondeur du marché des produits dérivés sur l’Ether est bien différente du marché des dérivés sur bitcoin, selon Valeurs mobilières TD : « Les contrats à terme sur l’Ether du CME ont commencé à être négociés début février et sont considérablement moins actifs que les contrats à terme sur le Bitcoin du CME. L’Ether est la deuxième monnaie numérique la plus activement négociée au monde, mais le bitcoin se négocie systématiquement à deux fois le notionnel de l’Ether sur une journée donnée. Cependant, le volume engendre le volume et le lancement d’un FNB sur l’Ether entraînera probablement une augmentation des volumes d’échange sur les contrats à terme sur l’Ether. »
La profondeur des marchés est importante notamment pour les mainteneurs de marché, qui cherchent à se couvrir lorsqu’il publie une cote pour un FNB.
Par ailleurs, d’autres émetteurs de fonds prévoient lancer des FNB d’Ether, dont 3iQ et Arxnovum. « Ils sont les prochains dans la file d’attente afin de faire approuver leur FNB », note Valeurs mobilières TD.