C’est le verdict préliminaire que l’on peut tirer d’un rapport de Mario Mendonca, de Canaccord Genuity, publié avant la transaction.
Les analystes ne peuvent pas se prononcer concernant la transaction, car leur employeur participe à l’émission d’actions de Great-West.
Il était temps que Great-West conclut une acquisition majeure, affirme Mario Mendonca.
La dernière acquisition de Great-West remonte à 2007 et le gestionnaire de fonds Putnam Investments n’a pas été une bonne transaction.
Payée 3 G$ en 2007, Putnam aurait essuyé des pertes de 171 M$ à ce jour, estime Mario Mendonca.
« Avec Putnam en tête, il est possible que certains investisseurs redoutent l’achat d’un assureur affaibli en Europe. Nous ne sommes pas de cet avis. L’achat d’un assureur-vie, dont Great-West maîtrise toutes les complexités, est exactement le véhicule qu’il lui faut pour raviver la croissance de ses bénéfices », écrit l’analyste.
La connaissance approfondie des rouages d’un assureur-vie et de l’évaluation de son bilan sont deux atouts que Great-West ne pouvait pas exploiter avec Putnam, qui a aussi été frappé par la crise financière de 2008.
Great-West part du bon pied puisqu’au prix de 1,7 G$, Great-West paie un prix qui équivaut à seulement 0,75 fois la valeur intrinsèque d’Irish Life.
« Habituellement, les assureurs-vie se vendent à prime par rapport à leur capacité à générer de nouvelles ventes », note aussi Mario Mendonca.
Power et IGM investissent 650 M$
Great-West met sa société-mère et sa société-sœur à contribution pour financer la transaction.
Pour maintenir leur intérêt économique dans Great-West, Financière Power achète 500 M$ de nouvelles actions de Great-West, tandis que Société financière IGM, en achète 50 M$, dans un placement privé.
L’assureur-vie vend 650 M$ d’actions au public investisseur.
Avant la transaction, Mario Mendonca recommandait de conserver l’action de Great-West et fixait son cours-cible à 26 $, soit 11 fois les bénéfices prévus en 2014.
À son avis, le multiple d’évaluation des assureurs-vie devrait être de 8 à 9 % inférieur à celui des banques.
L’action de Great-West perd 0,5 %, à 26,65 $, à mi-séance mardi. Les actions de Financière Power et Corporation Power gagnent 0,5 % chacune, à 29,21 $ et 26,95 $, respectivement.