L’appétit croissant des investisseurs pour les filtres axés sur les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) s’est traduit par une prolifération de fonds négociés en Bourse (FNB) dans plusieurs catégories d’actifs. On trouve des fonds conformes aux normes ESG dans toutes les grandes catégories d’actions, de titres à revenu fixe et de fonds équilibrés. Parmi les dernières nouveautés en matière de FNB axés sur les critères ESG, se trouvent une série de stratégies de revenus de dividendes lancées fin février par Invesco Canada, de Toronto.
Il s’agit de l’Invesco S&P/TSX Canadian Dividend Aristocrats ESG Index ETF, de l’Invesco S&P US Dividend Aristocrats ESG Index ETF et de l’Invesco S&P International Developed Dividend Aristocrats ESG Index ETF.
« Les conseillers et les investisseurs s’intéressent beaucoup à des stratégies de haute qualité et résistantes dans l’environnement de marché actuel », a déclaré Marcus Berry, vice-président et spécialiste des FNB chez Invesco, à Vancouver. Les indices S&P Dividend Aristocrats ont de solides antécédents « et nous avons pensé que l’ajout d’un filtre ESG améliorerait vraiment la proposition de valeur ».
On compte en tout cinq nouveaux FNB d’Invesco, les FNB américains et internationaux ayant chacun des parts couvertes et non couvertes en dollars canadiens. Ils sont basés sur des indices sous licence de S&P Dow Jones Indices LLC (S&P DJI). Les frais de gestion, hors dépenses, varient de 20 points de base (pb) pour les actions canadiennes à 30 pb et 35 pb, respectivement, pour les FNB américains et internationaux.
Invesco n’est pas le seul gestionnaire de fonds à proposer une gamme de produits de dividendes ESG aux investisseurs particuliers. Il a rejoint NEI Investments, de Toronto, dont la gamme comprend des fonds communs de placement de dividendes canadiens, américains et mondiaux. NEI a participé à la conception des FNB de dividendes d’Invesco et fournit des conseils et des recommandations en matière d’ESG.
Pour répondre aux critères de revenu de S&P pour ses indices Dividend Aristocrats, les sociétés qui les composent doivent faire preuve de constance et de croissance dans leurs versements de dividendes. Pour le fonds canadien, il faut que les dividendes aient augmenté au cours de quatre des cinq dernières années et qu’ils n’aient pas été réduits ni interrompus.
Le fonds américain sélectionne des sociétés qui ont augmenté le total de leurs dividendes par action chaque année pendant au moins 20 années consécutives. Le fonds international choisit des sociétés qui ont augmenté ou maintenu leurs dividendes pendant au moins 10 années consécutives.
Ce qui distingue Invesco des autres FNB axés sur les dividendes est son filtre ESG, qui est une combinaison de classements d’entreprises et d’exclusions sectorielles spécifiques. Les entreprises doivent avoir un score ESG S&P DJI supérieur à un seuil minimum et être jugées suffisamment conformes aux principes relatifs au Pacte mondial des Nations Unies en matière de droits de l’homme.
La méthodologie de S&P exclut les sables bitumineux, le charbon thermique, les produits du tabac et les armes civiles et militaires. Toutefois, comme aucun secteur industriel n’est totalement exclu, la corrélation avec les indices Aristocrats pondérés en fonction de la capitalisation boursière qui n’utilisent pas de filtre ESG est assez élevée.
« Beaucoup de stratégies ESG peuvent avoir une pondération nulle en matière d’énergie. Ce n’est pas le cas de la nôtre », a déclaré Marcus Berry. Il note que la récente pondération de l’énergie dans le produit Canadian Aristocrats ESG était d’environ 13 %.
Or, en raison de l’exclusion des producteurs de sables bitumineux, les positions énergétiques d’Invesco sont moins directement exposées aux matières premières. Trois des quatre positions actuelles du FNB d’actions canadiennes sont des titres de pipelines. Selon Marcus Berry, certains producteurs, comme Suncor Energy Inc. n’auraient pas satisfait aux critères de cohérence des dividendes, même s’ils avaient été éligibles par ailleurs.
Les rendements en dividendes des nouveaux FNB ESG sont légèrement inférieurs à ceux de certaines stratégies de dividendes concurrentes, ce que Marcus Berry attribue à une sélection plus intensive de la qualité. « Il existe de nombreuses stratégies de dividendes qui visent un rendement élevé, alors que nous nous concentrons sur la croissance et la régularité des dividendes, a-t-il déclaré. Cela signifie que nos rendements ne sont pas les plus élevés, mais qu’ils se reflètent dans la qualité supérieure des entreprises. »
Dans l’univers des FNB au Canada, le concurrent le plus proche des nouveaux FNB d’Invesco est l’iShares S&P/TSX Canadian Dividend Aristocrats Index ETF. Fort d’un actif de 920 millions de dollars (M$), il est proposé depuis 2006 et sa note Morningstar est inférieure à la moyenne, avec deux étoiles, dans son groupe de référence pour les dividendes canadiens.
Toutefois, les FNB iShares et Invesco ne sont pas directement comparables. En raison d’une différence clé dans leurs méthodologies, il y a des dissemblances marquées dans les titres qu’ils détiennent.
Contrairement au FNB Invesco basé sur la capitalisation boursière, la stratégie iShares Dividend Aristocrats surpondère les actions dont les rendements en dividendes sont les plus élevés. Par conséquent, les principaux titres du FNB iShares comprennent des sociétés telles qu’Aecon Group Inc, Fiera Capital Corp et Chartwell Retirement Residences REIT.
Bien que ces titres iShares aient de solides antécédents en matière de versement de dividendes, il s’agit de sociétés beaucoup plus petites que les principaux titres d’Invesco, qui comprennent deux grandes banques, Enbridge Inc. et la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada. Les pondérations de la capitalisation boursière d’Invesco sont soumises à des plafonds de détention pour chaque société.
Lors de la conception des FNB Invesco, Marcus Berry a déclaré que la société savait que son approche basée sur la capitalisation boursière se traduirait par un rendement légèrement inférieur, « mais cela ne nous dérangeait pas car nous voulions l’orienter vers une qualité supérieure ».
D’un point de vue plus général, le plus récent produit d’Invesco lancé continue à mettre l’accent sur les mandats ESG. À noter que la société met fin à 14 de ses plus petits FNB à la mi-avril, mais aucun de ceux-ci n’utilisait de filtres ESG.
Les stratégies liées à l’ESG représenteront environ la moitié des FNB proposés par Invesco, mais ils constituent bien moins que la moitié de ses 5 G$ d’actifs sous gestion.
« Nous savons que l’ESG ne convient pas à tout le monde, mais nous pensons qu’il y a un nombre croissant d’investisseurs qui cherchent à aligner leurs valeurs sur leurs investissements », a déclaré Marcus Berry. « À terme, notre objectif est de devenir le premier émetteur de FNB ESG au Canada. »