Les fonds négociés en Bourse (FNB) représentent une part croissante de l’actif sous gestion (ASG) des fonds communs de placement. Il y a toutefois de la place afin que cette part deviennent encore plus importante, car les FNB constituent une bonne manière de bâtir un fonds commun, y compris un fonds équilibré.
C’est la conclusion à laquelle arrive une étude de Marchés des capitaux CIBC, qui publiait en décembre 2021 une analyse de la détention institutionnelle par des FNB dans le marché canadien.
« À la fin de 2020, les fonds communs de placement détenaient 65 milliards de dollars (G$) en FNB. En approfondissant les détails, nous constatons que les produits cotés au Canada gagnent du terrain sur les FNB cotés à l’international, ayant atteint 72 % du total des actifs des FNB détenus au sein des fonds communs de placement. En d’autres termes, les fonds communs de placement canadiens détenaient 46 G$, soit environ 18 % du marché des FNB cotés au Canada à ce moment », lit-on dans l’étude.
Selon ce document, de 2015 à 2020, les actifs en FNB détenus par les fonds communs ont connu un taux de croissance annuel composé de 37 % au cours des cinq années précédentes. De plus, le nombre de FNB détenus par les fonds communs de placement a plus que doublé pour atteindre 474 au cours de la même période.
« Nous pensons qu’il y a encore beaucoup de place pour que ces chiffres augmentent, en particulier dans les fonds de fonds d’allocation d’actifs, où les FNB continueront probablement à supplanter d’autres types de titres comme outil préféré », affirment les auteurs de l’étude.
Notons que la part des FNB cotés au Canada parmi les fonds communs est passée de 63 % en 2015 à 72 % en 2020.
« Bien sûr, les fonds communs de placement ne représentent qu’une partie du marché institutionnel au Canada. Nous ne serions pas surpris que d’autres utilisateurs institutionnels, tels que les régimes de retraite, les assureurs et les bureau multi-familiaux, utilisent en fait les FNB de façon plus intensive. Si cette hypothèse est exacte, près de la moitié de l’actif sous gestion des FNB cotés au Canada est probablement détenue par des institutions. Il va sans dire qu’un parrainage institutionnel de cette ampleur souligne la robustesse du produit », souligne l’étude Marché des capitaux CIBC.
Par ailleurs, la croissance de l’utilisation des FNB dans les fonds à actifs mixtes (essentiellement équilibrés) a été particulièrement stupéfiante, selon ce document. Ces fonds sont généralement des fonds de fonds, qui utilisent d’autres fonds comme éléments de base, ainsi qu’un mélange de titres individuels. La part des FNB dans les actifs de ces fonds équilibrés a augmenté rapidement pour atteindre environ 7 % à la fin de 2020, par rapport à 2 % en 2015.
Il n’est pas surprenant qu’une part importante de l’utilisation des FNB (65 %) se fasse au sein de produits internes (maison), les émetteurs de fonds communs de placement plus traditionnels ayant lancé leurs propres FNB. Cela a probablement profité aux fonds et à leurs investisseurs sous la forme d’économies de coûts et d’une meilleure efficacité.
En effet, selon le rapport, les FNB peuvent constituer une méthode plus efficace pour le fonds commun de placement d’obtenir une exposition au marché sous-jacent. « En les incorporant dans leur portefeuille, les fonds d’allocation d’actifs sont susceptibles de réaliser des économies d’impôt en raison d’une rotation plus faible et sont en mesure de réduire l’inertie des liquidités en minimisant les délais dans le déploiement de nouveaux capitaux. Le mécanisme de création/rachat de FNB sous-traite également certaines transactions sur le marché sous-jacent à des participants autorisés, ce qui rationalise encore les opérations du fonds », lit-on dans le document.
Enfin, selon lui, les gestionnaires d’actifs se sont généralement tournés vers des FNB très liquides, à faible coût et à large exposition dans la construction de leurs portefeuilles. Par exemple, les plus importants FNB détenus comme sous-jacent de fonds communs, Marchés des capitaux CIBC note trois fonds de BMO, soit le FINB BMO obligations totales, le FINB BMO obligations totales et le FINB BMO obligations totales.
En excluant les fonds maison, les FNB les plus importants en termes d’actif sont le iShares Gold Trust, le SPDR S&P 500 ETF Trust et le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF.