Depuis décembre, les fonds négociés en Bourse (FNB) de liquidités, dont l’actif sous-jacent est constitué de comptes à intérêt élevé, attirent de nouveau l’attention des investisseurs avec la remontée des taux d’intérêt.
En effet, ceux-ci affichent des créations nettes mensuelles supérieures à 100 M$ chaque mois de décembre 2021 à mars 2022, selon une note aux clients de Valeurs mobilières TD.
« L’évolution du conflit entre la Russie et l’Ukraine, l’inflation élevée, les problèmes de chaîne d’approvisionnement et la fin des récentes années d' »argent facile » alimentées par les banques centrales mondiales, ont ajouté une volatilité supplémentaire au marché boursier. Par conséquent, dans cet environnement, de nombreux investisseurs choisissent de conserver des liquidités pour profiter des corrections du marché », écrit une équipe de Valeurs mobilières TD, menée par Andres Rincon, directeur et chef des stratégies et des ventes de FNB.
Les FNB de liquidités ont connu un regain de popularité entre autres en raison de leur profil de risque semblable aux liquidités et leurs rendements comparables à ceux des dépôts à terme ou des CPG. « Les récentes hausses des taux en Amérique du Nord et les prévisions de nouvelles hausses ont ramené les investisseurs vers ces FNB », lit-on dans leur note à des clients.
Le fonctionnement de ces FNB est simple, selon les auteurs de la note. « Les dollars investis dans ces FNB sont divisés en plus petits morceaux et placés dans des comptes à intérêt élevé auprès de plusieurs banques canadiennes de premier ordre. La répartition entre les banques est similaire, mais peut varier légèrement selon le FNB. Chaque FNB aura un certain nombre de banques canadiennes dans le syndicat, mais cela va généralement de trois à quatre banques canadiennes. »
Les FNB paient des intérêts mensuels basés sur un écart fixe par rapport au taux du jour, plus précisément un écart négatif par rapport au taux préférentiel. Après la hausse des taux d’intérêt de 25 points de base (pb) le 2 mars 2022, tous les FNB d’épargne à haut rendement libellés en dollars canadiens rapportent plus de 0,95 % avant frais de gestion. « Il en va de même pour les FNB libellés en dollars américains, selon Valeurs mobilières TD. Avec une augmentation de 25 pb du taux des Fed funds, un FNB qui rapportait 0,45% génère désormais un rendement brut de 0,70%. Toute nouvelle augmentation des taux directeurs continuera à faire grimper les rendements bruts des FNB d’épargne à intérêt élevé. »
Selon un tableau de Valeurs mobilières TD, on compte six FNB du genre qui sont libellés en dollars canadiens dont les frais de gestion varient de 0,08 % à 0,15 %, ce qui donne des rendements nets de frais de gestion de 0,81 % à 0,87 %. Leur actif sous gestion varie de 89 M$ (Horizons High Interest Savings ETF) à 2,1 G$ (CI High Interest Savings ETF). On compte également deux FNB de liquidités qui sont libellés en dollars américains, assortis de rendements bruts de 0,68 % et 0,70 %, et de frais de 0,15 % et 0,18 %, soit des rendements nets de 0,52 % et 0,53 %.
Si les prévisions des économistes se matérialisent et le taux préférentiel connaît plusieurs hausses d’ici la fin de l’année, les rendements nets devraient également augmenter.
« En supposant que les écarts appliqués au taux cible du financement à un jour / Fed Funds restent fixes et que les prévisions de taux indiquées se maintiennent, un FNB de comptes à intérêt élevé en dollars canadiens avec un rendement brut actuel de 0,95 % générera 2,45 % à la fin de l’année. De même, un FNB d’épargne à intérêt élevé en dollars américains, dont le rendement brut actuel est de 0,70 %, générera 2,70 % à la fin de l’année. Compte tenu de leur profil de risque très faible, les FNB de gestion de liquidités devraient continuer à attirer de nombreux investisseurs lassés de leur exposition aux titres à revenu fixe », lit-on dans l’analyse de Valeurs mobilières TD.
Ce courtier souligne que le FNB HSAV a suspendu les nouvelles souscriptions après avoir atteint 2 milliards de dollars d’actifs sous gestion en février 2022 afin de gérer les implications fiscales potentielles. « Le fonds ne prévoit de reprendre les souscriptions que si les actifs sous gestion tombent en dessous de 1,5 milliard de dollars. Par conséquent, tout achat de HSAV est soumis à la disponibilité sur le marché libre et le FNB peut se négocier en dehors de sa juste valeur », lit-on dans l’analyse.