Afin d’aider les investisseurs à y voir plus clair dans les produits disponibles sur le marché, Banque Nationale Marchés financiers a développé un tableau les comparant dans le rapport publié en août intitulé « Precious Metal Commodity and Equity ETF Landscape in Canada ». En voici un résumé.
D’abord, la popularité de l’or sur les marchés financiers se reflète également dans les FNB.
Depuis le début de la volatilité induite par la pandémie de coronavirus fin février, les entrées nettes dans des FNB de commodités aurifères au Canada ont dépassé les 100 millions de dollars (M$) presque chaque mois. Les créations nettes de FNB sur les actions de sociétés aurifères ont aussi dépassé ce seuil chaque mois. En juillet, elles ont même frôlé les 300 M$, un record pour un seul mois au Canada.
Aux États-Unis, la demande insatiable de FNB sur les commodités aurifères s’est poursuivie, attirant 6,6 G$ dans cette catégorie en juillet, faisant de ce mois l’un des plus actifs de l’histoire pour les FNB sur l’or, juste après le record de 7,3 G$ établi en avril.
Selon la Banque Nationale, la hausse du prix de l’or a été stimulée par la baisse des taux d’intérêt – le rendement réel de 10 ans est de – 0,9 % -, la volatilité ainsi que les prévisions d’inflation croissantes. L’équipe Économie et stratégie de l’institution financière estime qu’il n’y a que peu de risque d’un revirement des taux de rendement réels, comme en 2013, qui pourrait nuire à la valorisation de l’or, selon le rapport de la Banque.
Plusieurs produits disponibles
Le paysage canadien des FNB compte plusieurs produits pour aider les investisseurs à tirer profit des occasions touchant l’or. Il importe de bien analyser leurs frais, leurs structures et leur liquidité, car, entre autres, ces facteurs peuvent engendrer de petits écarts dans le résultat pour les clients, écrivent les auteurs du rapport. Voici un survol de quatre FNB de commodité aurifère.
– Le iShares Gold Bullion ETF (CGL et CGL.C): le plus ancien et plus grand FNB sur l’or au Canada.
– Le Purpose Gold Bullion Fund (KILO, KILO.B et KILO.U): un nouveau venu sur le marché des FNB sur l’or qui offre l’exposition physique au coût le plus bas au Canada.
– Le Royal Canadian Mint – Canadian Gold Reserves (MNT et MNT.U): qui n’est pas à proprement parler un FNB, mais un reçu négocié en Bourse. Son cours ne reflète pas seulement le prix mondial de l’or, mais il présente également une dynamique unique de l’offre et de la demande qui introduit un élément supplémentaire de risque et d’opportunité.
– Le Horizon Gold ETF (HUG): le seul FNB « non physique » sur l’or au Canada. Plutôt que de détenir des lingots d’or, il utilise des produits dérivés pour offrir le rendement total d’un indice par l’intermédiaire de contrats à terme sur l’or.
Il existe plusieurs nuances entre ces produits, notamment dans la possibilité ou non de pouvoir racheter ses parts en échange d’argent ou d’once d’or. De plus, le coût cumulatif du ratio des frais de gestion (RFG) et du ratio des frais de transaction varie 0,27 % à 0,63 %, selon le produit. L’écart moyen sur 20 jours entre le cours acheteur et le cours vendeur (bid/ask spread) a varié de 0,13 % à 0,75 %, selon les observations de la Banque Nationale. Rappelons que cet écart engendre un coût pour l’achat ou la vente d’un fonds.
Par ailleurs, un investisseur peut également avoir comme outil de placement un fonds qui investit dans des sociétés aurifères ou de produits connexes et/ou dans des sociétés de redevances et de streaming sur l’or. Ces FNB constituent un autre moyen pour les investisseurs ayant un appétit pour le risque plus élevé de participer au mouvement de l’or.
Les sociétés productrices d’or suivent généralement la même tendance que les lingots d’or, mais les actions et le métal ne suivent pas toujours parfaitement, car les entreprises ont une gestion, un effet de levier et des considérations opérationnelles indépendantes. De plus, certaines entreprises font des opérations de couverture sur le prix de l’or avec des contrats à terme afin de cristalliser leurs bénéfices.
Les actions de sociétés aurifères ressentent également les effets du sentiment général des investisseurs à l’égard des marchés boursiers au sens large, ce qui met davantage en évidence les avantages et les risques au-delà du mouvement du prix cible sur l’or.
Par exemple, pendant l’année écoulée, nous avons pu voir:
- Les FNB d’actions de sociétés aurifères subir une chute de leur prix plus importante que celle des lingots d’or lors du dernier marché baisser;
- Toutefois, le marché des actions de sociétés aurifères s’est redressé plus vite que celui des lingots d’or après que le marché ait atteint un creux le 13 mars.
Selon la Banque Nationale marchés financiers, il existe six FNB de producteurs d’or au Canada et chacun possède ses propres caractéristiques en raison des différences dans leur mandat et leurs stratégies d’investissement:
- iShares S&P/TSX Global Gold (XGD) qui est le plus grand ETF mondial d’actions aurifères au Canada en termes d’actifs, ce qui lui confère le meilleur profil de liquidité.
- BMO Equal Weight Global Gold (ZGD)
- Harvest Global Gold Giants (HGGG)
- BMO Junior Gold (ZJG)
- Horizons Enhanced Income Gold (HEP)
- CI First Asset Gold + Giants covered Call (CGXF)
Leur RFG varie de 0,62 % à 0,94 %. L’écart moyen sur 20 jours entre le cours acheteur et le cours vendeur (bid/ask spread) a varié de 0,09 % à 0,70 %, selon les observations de la Banque Nationale.
À noter que les FNB d’actions aurifères n’ont généralement pas un grand nombre de titres en portefeuille et ont tendance à être plus concentrés que les FNB de marché total. Tous les FNB sur les actions aurifères ont une exposition significative au Canada, allant de 50 % à 90 % de la pondération du portefeuille.