Outre son terrible bilan humain, la pandémie de COVID-19 a entraîné des perturbations généralisées qui continueront à façonner le paysage de l’investissement au cours de la nouvelle année. Le bon côté des choses est que l’on espère que la diffusion massive de vaccins atténuera la crise sanitaire mondiale et relancera la croissance économique.
Hormis le choc initial du marché en mars qui a fait plonger tous les secteurs, la pandémie a eu des résultats variés pour les actions. Certaines actions de croissance ont fait un bond en 2020, en particulier dans le secteur technologique, dans le cadre du passage à distance du travail, de la consommation et de l’éducation. À l’autre extrême, des secteurs tels que les compagnies aériennes et les hôtels ont subi des pertes dévastatrices et ont vu le prix des actions chuter.
Alors que les valeurs des titres technologiques ont grimpé en flèche, les valorisations élevées suscitent des inquiétudes. Les gestionnaires de portefeuilles ayant adopté le style « valeur » ont donc pu rechercher des aubaines parmi les entreprises dépréciées, dont la situation devrait s’améliorer à mesure que les consommateurs sortiront de leur isolement, notamment grâce aux vaccins et à leur volonté de dépenser refoulée.
Comme toujours, les conseillers doivent positionner leurs clients dans les principales catégories d’actifs afin de leur fournir une base solide, quelle que soit la direction que prennent les marchés. Au-delà de cela, les principales considérations portent sur la question de savoir s’il faut privilégier les actions offrant des perspectives de croissance supérieures et se négociant à des multiples de bénéfices élevés, ou s’il faut mettre l’accent sur des segments de marché à valeur plus modeste, comme les actions cycliques qui devraient bénéficier d’une reprise économique. Une autre décision importante consiste à savoir s’il faut réduire l’exposition aux titres à revenu fixe dans un contexte de rendements historiquement bas pour les obligations de haute qualité.
Investir dans des sociétés de croissance innovantes s’est avéré être un excellent complément aux portefeuilles, a déclaré Lisa Lake Langley, présidente, chef de la direction et fondatrice de la société Emerge Canada Inc. basée à Toronto.
« La pandémie a accéléré le besoin mondial de technologies dans tous les secteurs », a déclaré Lisa Lake Langley, dont la firme a lancé cinq fonds négociés en Bourse (FNB) à gestion active en juillet 2019 qui figurent parmi les plus performants de 2020.
Le fleuron de l’une des plus récentes et des plus petites familles de FNB du secteur est le fonds Emerge ARK Global Disruptive Innovation ETF, un FNB de 115 millions de dollars (M$) qui a enregistré un rendement de 130,8 % en 2020. Géré par ARK Investment Management LLC, basé à New York, les technologies de pointe dans lesquelles les FNB Emerge investissent comprennent l’intelligence artificielle, le stockage de l’énergie, l’automatisation et la robotique, la génomique et la biotechnologie, et les applications financières.
Lisa Lake Langley a reconnu que pour tous les clients, sauf les plus tolérants au risque, le portefeuille de chacun ne devrait pas être entièrement investi dans les innovations perturbatrices. « C’est un accélérateur de croissance pour un portefeuille, a-t-elle concédé. Mais quand vous avez un portefeuille composé à 100 % de technologies, vous allez être sujet à une énorme volatilité. »
Paul MacDonald, chef des investissements de Harvest Portfolios Group Inc. basé à Oakville, en Ontario, croit que la tendance séculaire à la croissance de la technologie va se poursuivre. Mais il s’attend à ce que cette tendance ne touche plus les plus grandes entreprises technologiques. « Ce que nous avons commencé à voir récemment, c’est certains autres acteurs présents dans l’espace technologique et qui sont en train de rattraper leur retard. »
Alors que les actions de croissance ont surpassé les actions de valeur ces dernières années, à un moment donné — peut-être en 2021 — il y aura un changement de leadership sur le marché. « J’aimerais avoir une horloge qui indique précisément l’heure, a affirmé Paul MacDonald. Mais nous pensons qu’il y a des opportunités dans certains secteurs en retard. » Parmi eux, a-t-il ajouté, il y a les banques américaines, en supposant une reprise de l’économie et une plus grande visibilité des bénéfices.
Le plus grand potentiel de gains se trouve dans les secteurs de l’économie qui ont été le plus durement touchés par les restrictions de la COVID-19. « L’un des domaines qui a été le plus touché par la pandémie est sans aucun doute celui des voyages et des loisirs, a noté Paul MacDonald. Je pense qu’il y a une forte demande refoulée pour cela. Les gens cherchent un peu d’échappatoire et le vaccin et la réouverture de l’économie offrent aux gens la possibilité de reprendre leur vie d’avant. »
La décision concernant l’horizon 2021 vise à trouver le bon équilibre entre les actions et les titres à revenu fixe. « L’optimisme sur le front économique et un contexte de liquidité favorable nous amènent à privilégier les actions par rapport aux obligations dès maintenant », a affirmé Ian Riach, vice-président senior et gestionnaire de portefeuille de Franklin Templeton Multi-Asset Solutions, de la société Franklin Templeton Investments Corp. basée à Toronto. Ce dernier est cogestionnaire des portefeuilles Franklin Multi-Asset ETF et des portefeuilles Quotential, qui utilisent en partie des FNB.
Lors de la conférence sur les perspectives 2021 de Franklin Templeton, qui s’est tenue en ligne en décembre, Ian Riach a déclaré que ses collègues et lui-même préféraient les actions étrangères aux canadiennes, en raison de la nature concentrée de l’économie et du marché boursier canadiens. « Il y a plus de possibilités de diversification aux États-Unis, et plus de possibilités de croissance sur les marchés émergents », a-t-il expliqué.
Ian Riach a mis en garde contre l’abandon total des obligations, car cette catégorie d’actifs tend à atténuer la volatilité et agit comme un facteur de diversification. « Nous pensons cependant que les obligations doivent être gérées activement, et que les investisseurs doivent être sélectifs en ce qui concerne les régions et les autres secteurs. »
Parmi les exemples de titres porteurs d’intérêts que les gestionnaires de Franklin Templeton ont utilisés pour améliorer le rendement, on peut citer les obligations à haut rendement, les obligations « Maple » (titres d’émetteurs étrangers libellés en dollars canadiens) et les prêts bancaires à taux variable.
Les tendances futures qui affecteront les investisseurs et les FNB ont fait l’objet d’un débat le 30 novembre lors d’une conférence organisée par ETFGI LLP, basé à Londres, au Royaume-Uni, et animée par Deborah Fuhr, associée directrice et fondatrice d’ETFGI. L’un des thèmes qui revêtira une importance cruciale au cours de la prochaine décennie est l’investissement dans les domaines environnemental, social et de la gouvernance (ESG), a déclaré le panéliste Pat Chiefalo, directeur général et responsable d’iShares chez BlackRock Asset Management Canada Ltd. basé à Toronto.
Pat Chiefalo a déclaré lors de la conférence virtuelle qu’en plus des nouveaux FNB qui intègrent des critères ESG et de durabilité, la gestion de patrimoine plus traditionnelle va dans la même direction. « Vous ne pouvez pas penser pleinement à la gestion des risques si vous n’intégrez pas la durabilité [viabilité écologique]. »
Jonathan Needham, vice-président de la distribution des FNB chez TD Asset Management Inc. à Toronto, a souligné la croissance attendue des FNB gérés activement, des FNB axés sur l’atteinte de résultats qui visent à répondre aux besoins des clients, que ce soit pour réduire les risques ou augmenter les revenus. « Environ 25 cents de chaque dollar aujourd’hui sont consacrés à des solutions actives. C’est certainement une tendance que je continue de voir se développer », a souligné Jonathan Needham. Il a également noté que davantage d’investisseurs veulent exprimer leurs convictions sur le marché par l’intermédiaire de FNB employant des stratégies de niche et thématiques.
Quant à la croissance du secteur des FNB, les dirigeants s’attendent à ce que cette dynamique positive se poursuive en 2021. Les tendances des ventes se sont avérées favorables, tant au niveau mondial qu’au Canada, pendant la difficile année 2020. Selon l’Association canadienne des FNB (ACFNB), les actifs des FNB cotés en Bourse au Canada s’élevaient à 249,7 milliards de dollars (G$) à la fin novembre, soit une hausse de 24,7 % par rapport à 12 mois plus tôt.
Kevin Gopaul, responsable des FNB chez BMO Global Asset Management, basé à Toronto, a cité les risques d’une inflation plus élevée et la possibilité d’une augmentation des impôts et taxes comme facteurs qui feront des frais une considération importante pour les investisseurs. « Les FNB – en raison de la structure efficace des frais, ou dans de nombreux cas de l’efficacité fiscale, et d’une grande transparence – aideront les gens à gérer le risque dans le portefeuille, et auront un résultat plus rentable », a-t-il déclaré à la conférence ETFGI.
Le panéliste Michael Cooke, vice-président senior et responsable des FNB chez Mackenzie Investments, basé à Toronto, a considéré la pandémie comme le dernier d’une série de tests de résistance pour le secteur. Bien qu’il y ait eu des conversations difficiles avec les investisseurs au début de 2020 pendant la chute du marché, « c’est comme les anneaux de croissance sur un tronc d’arbre, [avec] de plus en plus d’investisseurs qui les rejoignent chaque année, a-t-il déclaré. Je pense que nous en sommes tous sortis plus conscients, mieux formés et plus confiants dans la résilience du marché des FNB. »