Le sondage Emerging Manager Survey 2024, mené par l’Alternative Investment Management Association (AIMA) en collaboration avec Marex Prime Services, au début de l’année, a fourni un aperçu complet des expériences, des défis et de la réussite de ces gestionnaires de la prochaine génération.

Le sondage, dont il s’agit de la quatrième édition, réuni les réponses de 171 gestionnaires de fonds alternatifs, qui représentent un total de 18,3 milliards de dollars (G$) d’actifs sous gestion (ASG) et celles de 60 investisseurs supervisant plus de 400 G$ de capital. Le rapport propose une analyse approfondie des gestionnaires ayant des actifs sous gestion allant jusqu’à 500 M$, tout en incluant des informations comparatives sur les entreprises gérant jusqu’à 1 G$. Ces gestionnaires émergents, souvent considérés comme des innovateurs dans leur domaine, remodèlent souvent le paysage des fonds alternatifs.

Si les stratégies d’actions à long terme dominent toujours le secteur, leur popularité diminue légèrement, car un plus grand nombre de gestionnaires s’orientent vers des stratégies de crédit et de revenu fixe. Cette diversification reflète la capacité d’adaptation croissante des gestionnaires émergents en réponse à la demande des investisseurs pour des approches spécialisées. Le sondage révèle que l’ASG moyen des répondants s’élève à 107 M$, 70 % d’entre eux gérant entre 101 M$ et 499 M$.

Malgré l’examen minutieux des frais, les gestionnaires émergents ont maintenu des structures de frais stables, ce qui leur permet de répondre aux attentes des investisseurs. La commission de gestion moyenne s’élève à 1,37 %, avec une légère tendance à la hausse alors que des entreprises facturent à plus de 2 %, bien que la majorité d’entre elles se situe toujours en dessous de ce seuil. Les commissions de performance sont également restées stables. La moyenne de 16,36 % indique que les investisseurs continuent de récompenser les gestionnaires pour leurs bonnes performances tout en gardant à l’esprit les considérations de coûts.

Dans un environnement opérationnel difficile marqué par une inflation croissante et des changements économiques post-pandémiques, l’efficacité des coûts demeure une priorité absolue pour les gestionnaires émergents. Le sondage a révélé que le seuil de rentabilité moyen des ASG nécessaire pour maintenir les opérations est de 65 M$. Cela représente une légère augmentation par rapport aux 64 M$ évoqués en 2022. L’externalisation est devenue un moyen de plus en plus populaire de gérer les coûts opérationnels, de nombreux gestionnaires tirant parti de l’expertise externe pour faire évoluer leurs activités sans compromettre la qualité.

Il n’est donc pas surprenant que l’un des principaux obstacles auxquels se heurtent les gestionnaires émergents reste la recherche de capitaux. Le délai moyen pour conclure un nouvel investissement est passé de six à huit mois, ce qui s’explique par des processus de diligence raisonnable plus stricts et par la complexité croissante des structures de fonds. Il y a toutefois des raisons d’être optimiste : le sondage révèle que davantage d’investisseurs sont prêts à investir dans des fonds de plus petite taille. Près de la moitié des personnes interrogées ont indiqué qu’elles investiraient dans des fonds dont l’ASG est inférieur à 50 M$, ce qui témoigne d’une confiance croissante dans la flexibilité et le potentiel des gestionnaires de petite taille.

Les gestionnaires émergents sont bien placés pour jouer un rôle de plus en plus important dans le secteur des fonds alternatifs. Alors que les investisseurs continuent d’ouvrir leurs portes à des fonds plus petits et plus agiles, ces gestionnaires sont prêts à tirer profit de nouvelles occasions. Pour l’AIMA et Marex Prime Services, il est essentiel de soutenir ces pionniers pour que l’industrie des gestionnaires de fonds alternatifs reste innovante et tournée vers l’avenir.

Les gestionnaires émergents ne se contentent pas de suivre le rythme des changements dans l’industrie, ils en pavent la voie. En mettant l’accent sur la rentabilité, en restant en phase avec les investisseurs et en s’adaptant aux nouvelles conditions du marché, ces gestionnaires contribuent à façonner l’avenir de la gestion des fonds alternatifs et à répondre aux demandes des investisseurs.

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Amorçant la dernière année d’un deuxième mandat de deux ans à la tête de l’OBNL fondé en 2014, Charles Lemay est tout sourire. Il dresse un bilan plutôt positif de la dernière année d’activités du CGE, dont la mission est de soutenir la croissance des firmes de gestion de portefeuille canadiennes en démarrage ou de plus petite taille.

« L’objectif, lorsque j’ai pris la présidence, était d’améliorer les communications, et d’éduquer les gens sur la business de gestion de portefeuille », explique Charles Lemay, dans les minutes précédant son adresse aux membres et aux invités présents au traditionnel cocktail du printemps, le 23 mai dernier au Musée McCord, à Montréal.

Un grand pas a été fait en ce sens, selon lui. Il évoque la mise en ligne d’un site Internet complètement revu en 2024. On y retrouve notamment un calendrier des événements pertinents offerts aux membres de l’industrie, ainsi que des informations utiles aux gestionnaires, et un répertoire de fournisseurs.

Au cours des prochains mois, le site sera enrichi d’une section qui va permettre aux firmes d’afficher des postes et de recruter des jeunes qui pourront aussi y déposer leur profil. Il contiendra également des guides à l’intention des futurs entrepreneurs, par exemple sur la marche à suivre permettant de s’inscrire auprès de l’Autorité des marchés financiers, illustre le dirigeant.

La nouveauté la plus notable du site est toutefois la publication d’un classement visant à montrer « quels sont les gestionnaires les plus performants et à pouvoir les mettre en valeur », signale Charles Lemay.

Trois classements sont ainsi proposés dans les catégories Gestion alternative, Gestion traditionnelle — actions, et Gestion traditionnelle à revenu fixe, avec le soutien de Fundata. En date du 30 avril 2024, ces classements sont respectivement dominés, avec des rendements « à ce jour », par Les investissements Rivemonts et son fonds Rivemont Crypto Fund Series B (40,2 %); Tonus Capital et son fonds Tonus Partners’ Fund Class A (16,8 %); ainsi que par Nymbus Capital et son fonds Nymbus Sustainable Enhanced Bonds Fund Class F (3,79 %).

Ce classement de fonds a remplacé les indices CGE qui étaient auparavant publiés dans le but de montrer la performance consolidée de fonds gérés par les membres.

Événements

« Il était important, aussi, d’offrir plus de soutien aux membres », ajoute Charles Lemay, concernant les services proposés par le CGE.

Le 16 février dernier, le CGE a envoyé une délégation à Albany, dans l’État de New York, afin d’assister à la 17^e Conférence de l’Annual Emerging Manager & MWBE de New York. « C’est l’équivalent de la Caisse de dépôt de l’État de New York, avec un fonds de pension de 220 G$. Leur programme de gestionnaires en émergence à lui seul est de 10 G$, explique Charles Lemay. Lors de leur événement, ils accueillent 1000 personnes et on peut y rencontrer, par exemple, le “Eric Girard” Newyorkais, pour se présenter et échanger. C’est une belle façon d’ouvrir des portes. Ensuite, c’est à toi de faire ta chance ».

En plus d’organiser ce type de « visites », le CGE a accentué son offre en matière de formation. Le 14 mai, par exemple, le Conseil a tenu une conférence sur la conformité, en collaboration avec Alpha CCO. Finalement, le CGE entend bien sûr continuer à miser sur des valeurs sûres et tiendra de nouveau son événement annuel d’introduction aux capitaux. Fort couru, ce rendez-vous met en relation des gestionnaires avec des allocateurs d’actifs du Québec, mais aussi de l’Ontario et des États-Unis. « Nous en sommes à notre neuvième année. C’est notre événement phare », mentionne Charles Lemay.

Le prochain Cap Intro est prévu le 14 novembre à Montréal. Le CGE caresse l’idée d’en organiser un également à Toronto. Il faut dire que sur les 75 gestionnaires qui sont membres du CGE, près de la moitié provient de l’extérieur du Québec, principalement de l’Ontario, mais aussi de villes comme Calgary, Winnipeg et Vancouver.

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Déjà très impliquée auprès du PGEQ, notamment en siégeant sur les comités aviseur et alternatif, Isabel Trépanier occupera un rôle stratégique dans la gestion des programmes PGEQ et INVESTI, tout en assurant l’accompagnement des gestionnaires dans la mise sur pied et la croissance de leur firme. Jusqu’à récemment, Isabel Trépanier occupait le poste de Gestionnaire, mandats externes, pour la Caisse de retraite d’Hydro-Québec. Auparavant, elle a travaillé auprès de Gestion d’actifs CIBC. Elle est diplômée d’un baccalauréat en mathématique (actuariat) de l’Université de Montréal.

À ses côtés et en étroite collaboration, Anca Vasilescu veillera notamment sur les activités de reddition de comptes et sur la satisfaction des investisseurs. Elle occupait auparavant le poste de Spécialiste, gestion de plateforme pour les différentes initiatives des programmes PGEQ et Investi. Elle sera ainsi à même d’assurer la continuité de l’ensemble des processus d’Innocap. Détentrice d’un baccalauréat en commerce international de l’Université Concordia, elle a aussi travaillé plus de 6 ans auprès de la Banque Nationale

Lancé en 2016 à l’issue de travaux menés par le Chantier Entrepreneuriat de Finance Montréal, et grâce à la collaboration de nombreux acteurs de l’industrie, incluant Innocap, le PGEQ confie des mandats d’investissement structurants à de nouvelles firmes locales, à travers deux volets : traditionnel et alternatif, en plus d’offrir un cadre de mentorat. L’actif sous gestion était de 428 millions de dollars au 31 juillet 2023.

Nouvelle présidente du CA

Le conseil d’administration du PGEQ annonce aussi l’entrée en poste de sa nouvelle présidente. Odrée Ducharme, CFA, directrice principale, gestion externe à la Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ), assumera dorénavant cette fonction. Elle siège au conseil d’administration du PGEQ depuis 2023 et a participé activement aux discussions entourant les chantiers de travail de PGEQ 3.0.

Diplômée de HEC Montréal, Odrée Ducharme possède près de vingt ans d’expérience dans le secteur de la finance. Elle a commencé sa carrière auprès de CIBC en 2002 à titre de spécialiste en services financiers, avant de rejoindre l’équipe de la Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ). Elle a aussi assumé la présidence de CFA Montréal de 2021 à 2023.

Au PGEQ, Odrée Ducharme vient en relève à Jean-Francois Bernier, qui était jusque-là président du conseil d’administration des sociétés affiliées au PGEQ.

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Le nouveau CA sera ainsi composé de huit membres du conseil, soit :

• Charles Lemay, Walter GAM;
• Gabriel Cefaloni, Nymbus Capital;
• Ken Koby, Galliant Capital;
• Philippe Hynes, Tonus Capital;
• Brennan Basnicki, Auspice Capital;
• Minh Nguyen, KingWest;
• Jeffrey Veilleux, Rivemont;
• Philippe Pratte, Pratte Gestion de portefeuilles;
• et Mathieu Bouthillier, B-CAP.

Ces membres pourront également compter sur Carolyn Cartier Hawrish, PGEG qui siégera sur le CA à titre de membre externe non votante et sur la directrice du CGE Violaine Trudeau.

Le CGE tient à remercier ses deux membres sortants :

• Genevieve Blouin, Altervest;
• et Carl Dussault, Evovest.

Une belle année 2023

La dernière année, le CGE a travaillé dur pour livrer les projets annoncés à la fin de 2022. Il a notamment mis en ligne son nouveau site Internet qui comprend notamment un calendrier regroupant tous les événements de l’industrie et un répertoire de fournisseurs de services spécialisés en gestion d’actifs.

Il a également présenté plusieurs événements, dont trois conférences sur l’IA en gestion d’actifs, le développement des affaires et la cybersécurité.

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« Ce fut notre meilleure réunion à ce jour », se réjouit Charles Lemay, président du CGE. Après deux éditions virtuelles pendant la pandémie, le retour aux rencontres en personne a fait le bonheur des participants.

Les allocateurs de fonds de pension participant à cet événement étaient principalement des family offices, des fonds d’investissement et des institutions financières. Cette année, ils se sont montrés particulièrement intéressés à rencontrer des firmes spécialisées dans les cryptoactifs et dans l’investissement quantitatif, basé sur l’intelligence machine et sur l’analyse de données, indique Charles Lemay.

Voir le talent à Montréal

Plusieurs gros joueurs étaient représentés, notamment la Caisse de dépôt et placement du Québec et Hydro-Québec, ainsi que plusieurs institutions financières. Les allocateurs provenaient en majorité de Montréal. Une dizaine venaient de l’Ontario. Cinq avaient fait le déplacement depuis les États-Unis et un de l’Europe.

Les organisateurs ont reçu pour la première fois la caisse de retraite des enseignants du Texas (Teacher Retirement System of Texas), l’un des plus importants fonds de pension des États-Unis, qui dispose de plus d’1,7 million de membres et gère 231 milliards de dollars d’actif.

« Ce sont des spécialistes des gestionnaires émergents. Ils voulaient voir le talent que nous avons dans ce domaine à Montréal », indique Charles Lemay.

Ce talent était représenté notamment par les Montréalaises Bastion et Converium, qui ont attiré l’attention de plusieurs allocateurs. Parmi les firmes canadiennes qui ont eu plusieurs rencontres figurent Auspice, de Calgary, et Bonnefield, une firme torontoise spécialisée dans le financement de location de terres agricoles.

Un moment crucial pour la gestion de portefeuille

Les allocateurs ont démontré de l’Intérêt pour des stratégies de fonds alternatifs avec une performance élevée et une exposition aux commodités, des stratégies Long/Short qui ont performé au cours des dernières années, ainsi que des actifs réels comme l’immobilier résidentiel et les terres agricoles.

« La gestion de portefeuille se trouve à un moment crucial, car les gestionnaires doivent prouver qu’ils sont capables de protéger l’argent des clients tout en générant de l’alpha », relève le président.

L’objectif de ces rencontres n’est pas de conclure une entente immédiatement, mais de décrocher un deuxième rendez-vous. « Il faut en moyenne de 6 à 7 rencontres avec un allocateur avant de décrocher un investissement », indique Charles Lemay.

Cette journée représente une occasion unique pour les firmes émergentes de se faire connaître des investisseurs importants, car elles ont rarement l’opportunité d’avoir accès aux décideurs des grandes institutions, signale Charles Lemay. « Car, pour la majorité des gestionnaires émergents, le défi est de croître », souligne-t-il.

Plus difficile au Canada qu’aux États-Unis

À cet égard, les gestionnaires émergents ont une côte plus pentue à gravir au Canada par rapport à la réalité de leurs homologues américains, mentionne l’associé chez Gestion d’actifs mondiale Walter. Ils reçoivent en effet moins de support de la part des institutions financières canadiennes que leurs concurrents américains.

De nombreux fonds de pension américains allouent de 1 % à 2 % de leur actif total sous gestion à des gestionnaires émergents. « Ils y trouvent du talent pour former la prochaine génération d’entrepreneurs qui prendra la relève. »

Ce manque de financement de la part des institutions financières limite la croissance des firmes émergentes, déplore-t-il. « Pour obtenir des fonds, les firmes doivent arriver à prouver aux investisseurs qu’elles sont en mesure de livrer une performance adéquate. Or, un historique de rendements se bâtit au minimum sur trois ans. Elles doivent donc avoir les reins solides pour survivre financièrement aux premières années. » Le budget nécessaire pour lancer une firme s’élève à environ 1,5 million de dollars, selon le gestionnaire.

« Pour réussir, il faut avoir un bon plan, bien exécuté, avec une bonne équipe. S’il y a le moindre maillon faible, c’est un risque. »

Le CGE compte quelque 75 membres à travers le Canada, rapporte Charles Lemay. « On en a déjà eu jusqu’à une centaine. Certains ne sont plus en affaires. D’autres ont dépassé le milliard d’actif sous gestion, le seuil limite pour être considéré comme un gestionnaire émergent. »

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Nordis Capital se distingue par la diversité cognitive de son équipe fondatrice et une stratégie d’investissement qui mise sur la lutte contre les changements climatiques et les inégalités sociales. La firme tente ainsi de changer le monde, un investisseur à la fois.

« Tandis que Montréal se positionne comme un pôle de la finance durable en Amérique du Nord, notre ambition est de faire de notre nouvelle firme de placement et de notre société de recherche d’envergure mondiale des joueurs clés de cet écosystème. », affirme François Boutin-Dufresne, associé directeur chez Nordis Capital

La recherche, tremplin de l’investissement judicieux

Pour François Boutin-Dufresne, l’un des cofondateurs de Nordis Capital, il était logique d’orienter l’entreprise vers les priorités concernant les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). En effet, il est un précurseur en la matière au Québec. Par exemple, son mémoire de maîtrise, rédigé il y a déjà 20 ans, porte sur les risques de l’investissement responsable.

Avec cet intérêt, fort de son expérience en financement du développement international et comme économiste et stratège dans les marchés financiers, sa volonté d’utiliser les marchés des capitaux pour contrer les inégalités sociales et les changements climatiques l’a mené à lancer Sustainable Market Strategies (SMS) en 2018. La firme de recherche, qui examine les développements mondiaux en ESG/investissement d’impact/ISR, a publié plus de 250 analyses en stratégie d’investissement responsable distribuées à des clients prestigieux aux quatre coins du monde.

Nordis Capital est donc le « petit frère » qui se veut une version appliquée de SMS. La firme, récipiendaire d’une mention d’honneur pour la catégorie « Approche innovante d’intégration ESG » dans le cadre du Concours canadien en matière d’investissement responsable tenu au printemps 2022 #ESGChampionship, se donne la mission de développer des stratégies d’investissement en accord avec ses valeurs.

À l’ère du « greenwashing » qu’utilisent certains gestionnaires d’actifs pour attirer les investisseurs avec des portefeuilles soi-disant « verts » visant à lutter contre le réchauffement de la planète, plusieurs scandales ont éclaté ces dernières années, entre autres chez certains des plus importants gestionnaires d’actifs au monde. Il suffit de penser à DWS en Europe et plus récemment, Goldman Sachs, qui sont présentement toutes deux sous enquête par les autorités réglementaires pour mauvaise représentation quant à leurs produits d’investissement.

Pour sa part, Nordis Capital souhaite plutôt passer de la parole aux actes et n’hésite pas à repenser la prise de risques avec des stratégies innovantes comme son fonds Long/Short Global Alpha ESG. Il mise sur les actions du MSCI ACWI, les marchés à revenu fixe et les matières premières. Cet outil d’investissement se fait d’ailleurs remarquer par plusieurs clients de SMS.

« On a fait nos devoirs, au fil de plusieurs années de recherche, ce qui nous a naturellement permis de lancer un produit de qualité éprouvée et qui était déjà bien ‘vert’ avant que nous décidions de le promouvoir », explique François Boutin-Dufresne, fier de l’approche distinctive de Nordis Capital.

Contribuer au changement

La transition que connaît actuellement le milieu de l’investissement impose par ailleurs un peu d’innovation, alors que bon nombre d’investisseurs optent encore pour les actifs privés. « Nous sommes en bonne position pour répondre aux besoins criants en matière de protection de l’environnement; de lutte contre les inégalités sociales; de gestion des phénomènes sociodémographiques comme la retraite des baby-boomers, ou géopolitiques comme la division du monde en deux et la hausse historique de l’inflation », souligne François Bourdon, associé directeur chez Nordis Capital.

Alors que tout ce qui concerne les enjeux ESG est souvent perçu comme une contrainte et un ensemble de risques à gérer en investissement, la firme souhaite démontrer que la transition actuelle touche non seulement l’énergie, mais de nombreux autres aspects sociaux. « Il y a une foule d’opportunités à saisir et si notre fonds est aussi fructueux, c’est que les investisseurs ont compris que l’ESG n’est pas simplement un exercice de divulgation, c’est en fait un élément macroéconomique fondamental », indique Lenka Martinek, associée directrice chez Nordis Capital.

En 2020, l’équipe de SMS a donc réalisé que sa recherche pouvait contribuer à générer beaucoup d’alpha par le biais de l’investissement responsable. S’inspirant de la suggestion de plusieurs intervenants du milieu, c’est dans ce contexte que le comité fondateur de Nordis Capital a lancé son fonds spéculatif phare (Long/Short Global Alpha ESG) avec ses propres capitaux. Depuis, la firme a pu démontrer que la stratégie pouvait obtenir d’excellents résultats et a été sélectionnée dans le cadre du PGEQ l’année suivante. Coup d’envoi pour Nordis Capital, puisque l’appui du PGEQ a également donné confiance aux clients institutionnels.

Une équipe atypique

Contrairement à bon nombre de firmes de gestion d’actifs fondées par des gens qui collaboraient déjà depuis longtemps, le ‘clan’ SMS-Nordis Capital s’est formé en 2017 environ. François Boutin-Dufresne et Félix-A. Boudreault, cofondateur de SMS, se connaissent depuis l’école secondaire. Le premier a convaincu le second de se lancer dans l’aventure. Notons que Félix-A. Boudreault a été directeur des Politiques et négociations pour Environnement et Changement climatique Canada. Il a aussi contribué à la transition énergétique à titre d’ingénieur au ministère de l’Énergie et des Ressources naturelles. La passion pour la finance et les questions climatiques ont ainsi réuni les deux entrepreneurs.

Actuaire et ayant toujours eu une grande soif d’apprendre, François Bourdon a pour sa part amorcé sa carrière dans le secteur de l’assurance. Il a ensuite été séduit par le monde de l’investissement et s’est joint à Fiera Capital où il a œuvré pendant plusieurs années à titre de gestionnaire de portefeuille et Chef des investissements global. Il y a acquis une expérience en gestion de placements dans différentes classes d’actifs. « Ce qui m’a attiré vers la finance durable, c’est le désir de changer la façon dont les capitaux sont distribués », mentionne-t-il.

« François Boutin-Dufresne a été le deuxième à me proposer un nouveau projet à mon départ de Fiera Capital. Lorsqu’il m’a appelé, j’ai su tout de suite que c’était ce que je voulais faire dans l’avenir, alors je me suis joint à la firme en septembre 2020 », se rappelle-t-il.

La plus jeune membre du groupe, Lenka Martinek, a la macroéconomie dans le sang et a toujours été motivée par la recherche de réponses. « Je suis comme l’enfant de la famille, qui demande sans cesse ‘Pourquoi?’ », dit-elle. Elle a fait carrière dans la quête d’explications du pourquoi et du comment fonctionne le monde. Forte d’une vaste expérience chez BCA Research, elle a analysé les marchés financiers pour comprendre des choses comme les raisons pour lesquelles le taux de chômage est différent d’un lieu à un autre, en quoi cela influence la politique monétaire et les allocations de capitaux.

Lenka Martinek a ensuite fait le saut de la recherche vers la gestion de placements. Elle s’est jointe à Investissements PSP à titre de gestionnaire de portefeuille global macro pour voir comment toutes ces connaissances se confirmaient sur les marchés. À l’approche de la quarantaine, elle décelait un écart entre ses ambitions personnelles et la vitesse de réaction du monde de l’investissement aux changements climatiques. Cela l’a amené à compléter une maîtrise en développement durable et en gestion à HEC Montréal pour, vous l’aurez deviné, découvrir la source d’un tel écart entre les besoins et l’inertie des marchés. C’est à ce moment que François Bourdon l’a contactée pour qu’elle se joigne à SMS. « Le projet Nordis m’intéressait vraiment, c’est-à-dire, d’aller plus en profondeur, et concrétiser ce mariage entre la recherche macroéconomique et financière et l’application de ma passion pour le développement », explique Lenka Martinek.

Les solides compétences de cette équipe comptent au nombre des qualités de cette firme émergente axée sur le rendement, motivée et contribuant à l’essor de l’écosystème local en matière de finance durable. Le fait que l’entreprise ait démarré avec peu, devant développer son infrastructure et créer des emplois intéressants pour attirer des gens aux talents variés, représente aussi un atout pour une firme comme Nordis Capital. « Et ce qu’on fait intéresse des clients qui ne sont pas nécessairement les plus actifs en investissement durable, ce qui diversifie notre groupe d’investisseurs », souligne François Bourdon.

Pour les années à venir, les membres de Nordis Capital veilleront à générer des rendements toujours plus élevés afin d’accroître sa clientèle et de s’assurer que cette dernière investisse toujours davantage, pour que les marchés des capitaux aident la firme à réaliser ses principaux objectifs : limiter l’impact des changements climatiques et s’opposer aux inégalités sociales.

Les textes de la série Gestionnaires en Émergence sont rédigés par le CGE et visent à mieux faire connaître des gestionnaires émergents canadiens, leurs stratégies d’investissement, et leurs réalisations.

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Le président de B-CAP a aussi noué des relations et une expertise à caractères internationales. Il a également complété un B.A.A., profil Finance à HEC Montréal, une maîtrise en Économie profil, Finance à la University of Edinburgh, et un DESS en produits dérivés de l’UQÀM en partenariat avec la Bourse de Montréal.

La passion de Mathieu Bouthillier pour la finance de marché est née très tôt. « J’étais le genre de gars à passer du temps à la bibliothèque à l’école secondaire pour lire la section des marchés dans La Presse, vérifier les cotes; j’aimais déjà ça », raconte-t-il.

Il n’est donc pas étonnant d’apprendre qu’il ait si demandé à ses parents de lui signer une dérogation pour qu’il puisse ouvrir un compte de courtage avant l’âge légal. « Je regardais Lou Dobbs à CNNet même les chaînes américaines qui font la couverture des actions comme CNBC».

Dès que cela a été possible, Mathieu Bouthillier a suivi le Cours sur le commerce des valeurs mobilières du Canada (CCVM) et sa formation d’analyste financier agréé (CFA). D’après le président de B-CAP, cette vive inclination financière devrait représenter un critère pour les investisseurs qui cherchent un gestionnaire de portefeuille. C’est un élément qui enrichit certainement l’expérience du client, estime-t-il.

Une approche distinctive en constante évolution

Porté par cette passion pour la finance Mathieu Bouthillier offre ainsi des stratégies uniques et transparentes, notamment la stratégie à rendement absolu de B-CAP appelée « Good Times Bad Times » (GTBT). Elle investit avec des biais haussiers autant que baissiers avec plusieurs classes d’actif selon sa lecture de la macro globale. La firme mise également sur l’éducation de l’investisseur pour promouvoir ses services, démontrant efficacement sa passion et sa motivation. Avec plus de 400 rapports publiés dans le cadre de ses divers mandats, Mathieu Bouthillier a positionné sa société en tant qu’experte des actifs liquides, tant auprès des clients potentiels que de la communauté financière professionnelle.

B-CAP collabore avec divers partenaires, y compris des gardiens de valeur, des fournisseurs de services-conseils ainsi que des firmes offrant des logiciels spécialisés, par exemple pour l’administration des portefeuilles d’investissement. En démarchage auprès de programmes provinciaux pour professionnels de l’industrie, B-CAP a notamment participé au Cap intro du Conseil des Gestionnaires en Émergence (CGE) et met à profit les conseils de son mentor, Jérôme Bichut, qui possède plus de 30 ans d’expérience en gestion de portefeuille, en allocation globale d’actifs et en stratégie d’entreprise.

De même, la firme présente gracieusement via sa page LinkedIn, diverses publications mensuelles qui mettent en lumière une vaste gamme d’événements concernant la bourse, les banques centrales et les tendances sociodémographiques. Elle partage aussi un rapport d’activité de toutes les classes d’actifs, traitant des actions ordinaires selon les régions, les styles et les facteurs, mais aussi les devises, les taux d’intérêt et les commodités.

Le fondateur de B-CAP adopte une approche thématique principalement dirigée par le cycle économique et le positionnement de marché, pour une exposition informée et de plus en plus précise au risque. La formation de l’entrepreneur audacieux lui offre des compétences mathématiques et statistiques avancées, notamment en modélisation financière.

« Chez J.P. Morgan, je travaillais avec des classes d’actifs composées de plusieurs milliers d’éléments et j’ai perfectionné la méthode d’identifier des opportunités ignorées par la majorité », souligne Mathieu Bouthillier. B-CAP a par exemple conçu des modèles analytiques d’évaluation des bons de souscription, des débentures convertibles et des actions privilégiées cotés en Amérique du Nord.

La firme évite l’investissement purement quantitatif et s’intéresse particulièrement aux thèmes d’investissement au potentiel séculaire, aux industries oligopolistiques et au positionnement à contre-courant.

Par ailleurs, B-CAP se tourne actuellement vers l’ambition mondiale d’atteindre une économie net zéro d’ici 2050, la production et la consommation d’énergie étant au cœur de cet objectif imposant. L’équipe de la firme s’assure de bien saisir la situation complexe des entreprises canadiennes des secteurs de l’énergie, de l’extraction des ressources naturelles et du traitement et de la vente de ces ressources, qui représentent des opportunités clés. La firme demeure ouverte aux idées de ses clients, ce qui contribue également à sa pertinence.

Le fort potentiel québécois

Actualiser constamment ses connaissances du marché et des possibilités de celui-ci est donc un défi important pour un gestionnaire émergent comme B-CAP. La société doit aussi assurer la réalisation de ses obligations réglementaires et assumer les frais élevés qui s’y rattachent.

Les divers programmes disponibles au Québec pour les jeunes firmes de gestion de portefeuille peuvent comporter des critères exigeants, tels que de présenter une part maximale de 10 % d’actifs familiaux. « Quand tu lances ta firme, tu trouves le capital comme tu peux, très souvent chez les membres de ta famille », indique Mathieu Bouthillier.

La persévérance et l’esprit d’entreprise sont essentiels au succès du gestionnaire d’actifs émergent, souligne-t-il. « Compter tes heures est hors de question et tu vas verser un salaire à tout le monde avant de le faire pour toi. »

La firme de gestion de portefeuille Bouthillier Capital (B-CAP), une aventure qui s’est amorcée dans le contexte sans précédent d’une pandémie, s’est donnée la mission de fournir un rendement compétitif aux investisseurs avec des stratégies innovantes. Ses différentes approches d’investissement allient protection et croissance du capital, en plus de saisir les opportunités de placement atypiques au potentiel de rendement élevé.

L’un des premiers défis du parcours de B-CAP a été le choix d’un nom inexistant, impliquant une vérification à l’échelle du Canada ainsi qu’aux États-Unis. Pour les besoins de la cause, Mathieu Bouthillier a donc prêté son propre nom à la société. Puis, l’obtention d’une nouvelle licence Bloomberg accompagnée de recherche institutionnelle a permis à B-CAP de continuer de prendre le pouls du marché et d’offrir maintenant ses services à des professionnels de l’industrie (B2B). Inscrite à l’Autorité des marchés financiers (AMF) à titre de gestionnaire de portefeuille et de gestionnaire de portefeuille en dérivés depuis janvier 2021, la firme a acquis ses premiers actifs le 31 mars dernier.

Aujourd’hui, B-CAP se concentre sur l’augmentation de ses actifs sous gestion ainsi que le développement de ses relations d’affaires avec des personnes et des organisations influentes. « Ton plan d’affaires est une série de petits pas qui te permettent d’avancer, plutôt qu’une solution ‘tout cuit dans le bec’ », note le président. Le PGEQ, le ministère des Finances, les raving fans (les gens qui ont découvert et reconnu la valeur de la stratégie d’un gestionnaire et n’hésitent pas à en parler) sont tous des alliés importants. B-CAP désire également créer un comité consultatif à l’interne. De plus, elle se prépare pour son expansion et travaille à améliorer sa veille de données, y compris la documentation et la quantification des tendances en cours.

En parlant de tendances, les activités de B-CAP se sont maintenues malgré les bouleversements économiques associés à la crise sanitaire mondiale. « L’événement historique qu’est la COVID-19 a fait culbuter les actifs risqués, mais le rebond a été tout aussi intéressant à suivre », relate Mathieu Bouthillier.

Valeur importante mise plus que jamais de l’avant par la pandémie, la promotion de l’économie locale est incontournable pour B-CAP. De nombreuses entreprises locales ayant bénéficié d’un impact très positif lors de la crise, la firme profite de cet élan pour accroître sa notoriété à Montréal et au Québec en s’associant à des programmes et partenaires d’affaires locaux.

« Le fait de pouvoir parler directement avec son gestionnaire de portefeuille a beaucoup de valeur pour bon nombre d’investisseurs », mentionne le fondateur de B-CAP. Par ailleurs, Mathieu Bouthillier remarque que le secteur institutionnel québécois semble encourager de plus en plus les entreprises locales. C’est dans l’ADN culturel du Québec de reconnaître et de promouvoir les exemples de succès et le talent d’ici.

« Il devient difficile de justifier le fait d’aller vers des placements vendus par des gens qui ne connaissent pas la stratégie impliquée, et autrement dit, qui ne peuvent pas te l’expliquer avec une réelle transparence », souligne-t-il.

Les textes de la série Gestionnaires en Émergence sont rédigés par le CGE et visent à mieux faire connaître des gestionnaires émergents canadiens, leurs stratégies d’investissement, et leurs réalisations.

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« Je suis déterminé à poursuivre la mission du conseil en aidant les gestionnaires à adopter les meilleures normes de l’industrie et en les faisant rayonner partout en Amérique du Nord. Je me préoccupe de la santé de l’écosystème financier canadien et je partage cette forte conviction avec les autres membres du conseil », a indiqué Charles Lemay, qui siège au conseil de l’OBNL depuis les tout débuts.

Comptant une centaine de membres, le CGE a pour mission de contribuer à la promotion et à la croissance des gestionnaires émergents canadiens.

Charles Lemay est devenu associé chez Walter en avril 2021. Il a travaillé une dizaine d’années chez Goldman Sachs à New York avant de revenir en 2014 à Montréal, où il a lancé sa firme d’investissement. Par la suite, il a œuvré comme CFO chez Nymbus Capital et chez Gestion de portefeuille Landry. Il a également travaillé chez Addenda Capital au développement du marché américain.

Depuis décembre dernier, il est membre du comité aviseur du Programme des gestionnaires en émergence du Québec (PGEQ), qui a pour mandat de favoriser l’essor de l’entrepreneuriat financier au Québec. Le nouveau président du CGE souhaite « créer des rapprochements entre les deux organismes afin d’aider les gestionnaires émergents à développer leurs stratégies d’affaires », a-t-il déclaré à Finance et Investissement.

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Les 2 G$ sont d’autant plus significatifs qu’en 2018, la plateforme de Majestic affichait environ 325 M$ d’actif sous gestion.

« Si les marchés continuent à bien faire, nous espérons atteindre la somme de 3 G$ d’ici la fin de l’année. Mais cela dépendra aussi de la taille des nouveaux clients que nous obtiendrons en 2022 », signale David Bilodeau.

Lancée en 2014, la plateforme vise à abaisser les coûts d’opération de gestion de fonds d’investissement sur le principe d’un forfait tout inclus. Les clients impartissent les fonctions administratives telles que la vérification comptable et la garde de valeurs.

« Nous avons des ententes avec une douzaine de fournisseurs de services. En raison des économies d’échelle, nous abaissons grandement les coûts de gestion, ce qui au final procure de meilleurs rendements », précise le cochef de la direction.

Selon David Bilodeau, « neuf fois sur dix, les frais totaux d’un fonds d’investissement peuvent être réduits d’au moins la moitié, comparativement aux coûts habituels d’un fonds d’investissement individuel », dit-il.

Gestionnaires de portefeuilles

À l’heure actuelle, la plateforme de Majestic rassemble 25 clients.

La plupart des clients sont des gestionnaires de portefeuilles qui pilotent eux-mêmes leurs propres fonds.

Cependant, Majestic a commencé à développer le marché des conseillers en gestion discrétionnaire. Dans ce cas, les fonds sont directement pilotés par Majestic.

« Un bureau de conseillers en gestion discrétionnaire pourrait décider de consolider plusieurs comptes individuels en un seul fonds. Cela simplifierait énormément les opérations et procurerait des économies de coûts appréciables », ajoute Denis Paquette, cochef de la direction et chef des opérations.

Membres de l’OCRCVM

Dans cet esprit, Majestic a structuré ses fonds pour des firmes et courtiers membres de l’Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM).

« Techniquement parlant, il est plus complexe de faire affaire avec une firme membre de l’OCRCVM en raison de la réglementation et de la conformité », dit David Bilodeau.

La firme de Michael Lee-Chin Gestion privée Mandevilleest le premier utilisateur de la plateforme à être membre de l’OCRCVM.

La plateforme de Majestic inclut également trois fonds de courtiers en gestion discrétionnaire œuvrant au sein d’une firme membre de l’OCRCVM, à savoir iA Gestion privée de patrimoine. Majestic est à la fois gestionnaire de ces trois fonds et gestionnaire de portefeuille.

En Ontario

Afin d’impulser sa croissance, Majestic a entrepris de développer les marchés hors-Québec.

« En 2019, nous avons participé à des conférences spécialisées et nous avons mis notre réseau en branle. Et le mot s’est passé de bouche à oreille », dit David Bilodeau.

Parmi les 25 clients de Majestic, onze sont situés en Ontario. « Près de 75 % de nos revenus proviennent de l’extérieur du Québec, et environ 40 à 50 % de l’Ontario », signale le cochef de la direction et chef des placements.

En 2022, Majestic veut développer les marchés des firmes de courtage de plein exercice et des cabinets multidisciplinaires. « Nous chercherons à créer des fonds sur mesure pour des firmes de courtage de plein exercice et des cabinets multidisciplinaires qui n’ont pas de familles de fonds », dit David Bilodeau.

En fait, précise ce dernier, « nous visons toutes les firmes intéressées à lancer un fonds d’investissement, que ce soit un courtier, un assureur, un distributeur ou émetteur de fonds. Il y a souvent une valeur à créer sa propre marque, surtout dans un contexte où un cabinet compte sur une clientèle établie. Créer sa propre marque permet souvent d’améliorer marges bénéficiaires », observe David Bilodeau.

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Le Fonds Investissement Mount Murray actions marchés émergents s.e.c., lancé depuis le 19 août 2021, vise une appréciation à long terme du capital via des investissements diversifiés dans les actions des marchés émergents, en combinant une approche de recherche fondamentale ascendante pour sélectionner des titres présentant un fort potentiel de croissance et une approche macroéconomique.

« Nous croyons que notre cadre sophistiqué de mesure et de gestion du risque ainsi que notre approche de recherche structurée sont bien adaptés aux besoins des investisseurs institutionnels. Mount Murray est maintenant dans sa troisième année de feuille de route et nous sommes fiers de développer des relations avec les investisseurs d’ici », a témoigné Vincent Dostie, président et co-chef des placements d’Investissement Mount Murray.

« Le PGEQ est fier d’accueillir Mount Murray, un quatrième nouveau gestionnaire en quelques mois. Cette stratégie permet aux investisseurs institutionnels d’avoir accès à une importante source de diversification, grâce à une allocation aux marchés émergents. Nous poursuivrons sur notre lancée, en positionnant plus de firmes émergentes à l’avant-plan de l’industrie financière québécoise en pleine croissance et en permettant aux investisseurs institutionnels d’y accéder dans un cadre de gestion des risques contrôlé », a indiqué pour sa part Carolyn Cartier-Hawrish, directrice du PGEQ.

Mount Murray est une firme indépendante et entièrement détenue par ses employés. Elle a commencé ses opérations d’investissement en 2018. Elle offre aussi une stratégie d’actions globales éthiques, avec un objectif double de participation au développement des leaders sectoriels dans la durabilité de leur industrie, présentant un impact social et environnemental significatifs, lesquels bénéficient d’une marge de sécurité importante sur une base d’évaluation du titre, contribuant ainsi à la croissance à long terme du capital.

Une version alternative de la stratégie des marchés émergents est également disponible, combinant une approche de recherche fondamentale ascendante et une approche descendante d’allocation, de contrôle du risque et de construction du portefeuille, pour une volatilité réduite par la couverture systématique au moyen de positions de vente d’actions à découvert et d’options d’actions.

Les trois fondateurs de Mount Murray sont des professionnels d’expérience et d’anciens collègues d’un grand régime de retraite canadien, cumulant des décennies d’expérience en investissement dans les marchés publics mondiaux à travers plusieurs cycles économiques. La firme poursuit sa croissance avec un accent sur deux grands axes de développement, soit en engageant et en formant des analystes en actions dans son équipe de recherche (qui pourraient un jour devenir gestionnaires), et en développant son analyse quantitative, incluant l’intelligence artificielle pour la macroéconomie et éventuellement aussi l’analyse des titres boursiers.

Pour sa part, le PGEQ soulignait récemment son 5e anniversaire. Le Fonds PGEQ s.e.c. a atteint 406 millions $ d’actifs sous gestion au 31 août 2021.

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