Il est vrai, toutefois, que la gamme de FNB offerts était plutôt restreinte quand ceux-ci sont apparus sur le marché.

Par analogie, on pourrait comparer l’offre de FNB de cette période à la gamme de couleurs offertes aux acheteurs du modèle T de Henry Ford : « Le client peut choisir la couleur qui lui plaît, tant que c’est du noir. » Autrement dit, de la souplesse, mais sans possibilité de personnalisation.

Il y a dix ans à peine, seulement 10 entreprises offraient des FNB cotés à une Bourse au Canada et leur actif sous gestion combiné était de 66 milliards de dollars (G$). Au début de 2021, le nombre de manufacturiers avait atteint 39 et de façon combinée, ils étaient chargés de superviser 260 G$ répartis dans 1 040 fonds. Au fil de la progression de l’actif sous gestion, la gamme de produits s’est élargie, devenant de plus en plus complexe et personnalisée.

Les plus grands FNB canadiens continuent d’être principalement des fonds indiciels et, plus précisément, des fonds indiciels d’actions. Toutefois, les investisseurs canadiens qui achètent des parts de FNB peuvent maintenant choisir parmi une variété croissante de catégories d’actifs et de stratégies cotées au Canada : titres à revenu fixe, actions, produits de base (commodités), immobilier, métaux précieux ou encore stratégies alternatives.

Cette gamme étendue de produits, qui comprend des offres thématiques uniques, est le fruit des efforts continus et créatifs déployés par le secteur canadien des FNB pour répondre aux besoins du marché. Cette forte augmentation de l’offre, quoique frappante, ne s’est pas produite du jour au lendemain. Des articles d’Investment Executive écrits par Dwarka Lakhan parus il y a plus d’une décennie (An efficient, passive investment, 14 nov. 2011; ETF product pipeline just keep flow, 9 nov. 2012; Building a portfolio with ETFs, 12 nov. 2013) permettent de suivre l’évolution ayant mené à l’élargissement de cette offre.

Occasion pour les conseillers d’ajouter une réelle valeur

Les conseillers canadiens peuvent offrir une valeur ajoutée considérable à leurs clients en sélectionnant judicieusement, pour leurs portefeuilles, parmi une gamme  diversifiée de FNB « traditionnels » indiciels et de FNB non indiciels à bêta intelligent qui tiennent compte de facteurs ou de secteurs en particulier.

Les conseillers peuvent également choisir parmi un nombre croissant de FNB thématiques qui offrent une exposition ciblée à des créneaux uniques. En quoi consiste l’offre? Selon le rapport sur les créations nettes de fonds (en anglais seulement) de la Banque Nationale du Canada de janvier : « … l’industrie canadienne des FNB ne cesse jamais d’innover. » Il est donc impossible de dresser un portrait exhaustif de la gamme des fonds qui sont offerts, car le secteur ne cesse de proposer de nouvelles idées plus surprenantes les unes que les autres.

En septembre 2020, les investisseurs canadiens pouvaient choisir parmi 466 FNB indiciels et 362 FNB non indiciels (dans plusieurs séries). Des 172 FNB lancés en 2020, les deux tiers étaient des stratégies non indicielles à gestion active.

En comparaison, en mars 2016, il n’y avait que trois FNB thématiques cotés au Canada, mais ce nombre n’a cessé d’augmenter depuis. Les stratégies et thèmes non traditionnels lancés en 2019 représentaient un ensemble exceptionnel de produits hautement ciblés, notamment des FNB répliquant l’exposition d’un compte d’épargne à intérêts élevés, le premier FNB coté en bourse au Canada basé sur le très populaire secteur des sports électroniques, des FNB alternatifs liquides (fonds à capital variable procurant une exposition aux stratégies de placement associées aux fonds de couverture classiques) et des FNB liés au cannabis. Des solutions novatrices axées sur la technologie ont également retenu l’attention des manufacturiers de FNB, dont six fonds qui offrent une exposition aux technologies de la chaîne de blocs et aux technologies de registre distribué qui ont commencé à être exploitées en 2019.

Comme de nombreux conseillers le constatent sans doute, la demande croissante d’options de placement axées sur les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) est indéniable depuis quelques années. En mars 2019, on comptait 18 fonds ESG canadiens.

Cet intérêt fort et croissant des Canadiens pour les placements ESG peut aussi être observé à l’échelle mondiale : ETFGI, une société indépendante basée à Londres, au Royaume-Uni, qui analyse les tendances des FNB et des portefeuilles de FNB et qui diffuse des rapports à ce sujet, a publié un communiqué de presse le 22 janvier selon lequel les actifs des FNB ESG et des portefeuilles de FNB ESG avaient franchi un nouveau jalon pour s’établir à 187 G$ américains à la fin de 2020.

Cet intérêt croissant des investisseurs pour les FNB et leur succès (les créations nettes de FNB ont dépassé les ventes nettes de fonds communs de placement pour une troisième année de suite l’an dernier) ne sont pas passés inaperçus dans le secteur canadien des fonds communs de placement. Il a donc dû s’adapter. Par conséquent, les investisseurs canadiens peuvent maintenant choisir des programmes de comptes intégrés de fonds de placement qui intègrent des éléments fondamentaux des FNB à faible coût.

Les fonds « atypiques » ou complexes – qui couvrent des marchés de niche ou qui sont des fonds de fonds – pourraient ne pas convenir aux conseillers et aux investisseurs qui privilégient des solutions de placement plus prudentes (et avec lesquelles ils sont plus à l’aise). Puisque le titre de cet article laisse entendre que les FNB peuvent répondre aux besoins de tous, il vaut la peine de souligner que parmi les FNB lancés en 2020, 35 étaient des FNB à revenu fixe et qu’ils représentaient 34 % des apports de capitaux de FNB en janvier 2021, juste derrière les actions. Compte tenu de leur faible coût d’achat, les FNB sont des instruments de placement idéaux pour qui veut investir dans les titres à revenu fixe, surtout dans un contexte où les taux d’intérêt se maintiennent à un faible niveau.

Les FNB procurent aussi des avantages fiscaux que les investisseurs – qu’ils privilégient les fonds axés sur les actions ou ceux axés sur le revenu – devraient connaître.

Les FNB sont généralement plus avantageux sur le plan fiscal que les fonds communs de placement, car les opérations se font au niveau des porteurs de parts par l’intermédiaire d’une Bourse, de sorte qu’ils n’entraînent pas d’activité imposable au sein du FNB lui-même. De nombreux FNB canadiens répliquent un indice et conservent généralement leurs placements plus longtemps (taux de rotation des actifs inférieur), de sorte que les gains en capital sont moindres. (Dans le cas des fonds de titres à revenu fixe, puisque le taux de rotation des actifs est plus élevé, certains des avantages fiscaux pourraient ne pas s’appliquer.) Toutefois, le faible coût des FNB est un avantage indéniable en faveur des FNB à revenu fixe en comparaison aux autres fonds communs de placement.)

Les investissements étrangers des FNB, y compris des placements dans les titres à revenu fixe étrangers, donnent lieu à des revenus étrangers. Cependant, en vertu de la Loi de l’impôt sur le revenu, les investisseurs canadiens qui possèdent des FNB exposés aux marchés étrangers pourraient bénéficier du crédit pour impôt étranger selon la retenue d’impôt étranger qui s’applique aux distributions de revenus étrangers.

De plus, même s’ils sont rares, certains FNB offrent le report du revenu parce qu’ils sont structurés comme des sociétés de placement à capital variable. Cette structure permet de regrouper les gains et les pertes en capital réalisés par les catégories de sociétés individuelles et de regrouper les dépenses afin de compenser tout revenu généré par les FNB à revenu fixe et les FNB d’actions internationales. Ainsi, la structure de la société offre la possibilité de réduire les distributions imposables.

Beaucoup de chemin a été parcouru depuis l’arrivée des FNB canadiens. Les comparaisons de nature critique que l’on a déjà faites avec les fonds communs de placement ne tiennent plus. Enfin, les conseillers qui n’ont pas jeté un œil à l’éventail des FNB offerts depuis quelque temps devraient prendre le temps de le faire.

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« Les conseillers distribuant les fonds de placement garanti de SSQ Assurance auront ainsi accès à une nouvelle série de portefeuilles clés en main qui s’ajoutent aux séries de portefeuilles actuelles. Les fonds de Portefeuilles bêta intelligent plus visent quatre profils d’investisseurs, soit le profil sécuritaire, équilibré, croissance et audacieux. Ils conviennent particulièrement aux clients désirant profiter d’une diversification maximale, d’une faible volatilité des marchés, et qui cherchent à améliorer les rendements ajustés au risque », a indiqué Geneviève Fortier, première vice-présidente, Ventes et distribution de SSQ Assurance.

Les fonds de Portefeuilles bêta intelligent plus visent par ailleurs à présenter une efficacité fiscale accrue due à un taux de roulement moins élevé.

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Acheter un produit comme un FNB bêta est intéressant car il permet aux investisseurs de mesurer le rendement du portefeuille en le comparant à un indice de référence. Il est cependant important de savoir que, même s’ils suivent les indices, ces FNB sont bien plus que des véhicules de placement passifs pondérés par la capitalisation boursière et peuvent être plus « actifs » que ce que l’on pourrait imaginer, souligne ainsi un rapport de la firme Raymond James. Il est donc intéressant de savoir comment ils fonctionnent.

Impossible de répliquer tous les indices

Tous les indices ne peuvent pas être répliqués de manière rentable. C’est ainsi le cas des indices boursiers à pondération égale. Ceux-ci récompensent toutes les composantes de l’indice de la même manière, ce qui nuit bien sûr aux entreprises qui réussissent très bien, mais atténue le risque de miser davantage sur des entreprises de grande taille qui ne sont jamais à l’abri de décevoir les investisseurs et alors d’avoir un lourd impact sur l’indice qui les favorise. Ceux-ci ont des caractéristiques d’investissement attrayantes, mais lorsqu’ils sont répliqués par les FNB, leurs coûts de transaction sont plus élevés que ceux de leurs pairs.

Les indices univers obligations sont également difficiles à reproduire. Certaines obligations sont impossibles à recréer du fait de leur illiquidité. Dans ce cas les FNB sont forcés d’appliquer des méthodes différentes d’échantillonnage, mais cela crée un jugement qualitatif et donc devient susceptible d’introduire des erreurs de suivi.

Ainsi la répartition d’indices pondérés en fonction de la capitalisation boursière n’est pas toujours intéressante. Les FNB à bêta stratégique peuvent, quant à eux, permettre aux investisseurs d’orienter leur portefeuille vers différents facteurs au fil du temps. Aujourd’hui il existe des FNB qui offrent une exposition à presque tout, allant de la valeur à la croissance, en passant par les dividendes ou la faible volatilité. Ces produits permettent de cibler les facteurs qui devraient le mieux réussir, puisqu’ils ne fonctionnent pas tous bien en même temps. Il est cependant important de comprendre ce que l’on achète, ainsi que les titres sous-jacents qui composent le FNB pour s’assurer que le produit convient bien aux besoins de l’investisseur.

Prix de ce type de produit

Les FNB bêta sont généralement peu onéreux et sont mesurés en fonction d’erreurs de suivi, c’est-à-dire en mesure de comment le FNB reproduit les performances de l’indice. Les FNB à bêta stratégique requierent une approche plus complexe. Ils s’accompagnent donc d’un coût plus élevé qui est parfois comparable à celui demandé en gestion active.

Le coût plus élevé ne devrait pas freiner les investisseurs. Cela ne sert à rien de payer peu cher si c’est pour investir dans des marchés inefficaces en utilisant des FNB bêta pur, alors que d’autres solutions existent. Parfois un FNB à bêta stratégique est davantage indiqué pour son portefeuille qu’un FNB purement bêta. Il faut noter également qu’un FNB à bêta stratégique est généralement un produit plus sûr car il évite de devoir participer à toutes les fluctuations du marché. Cependant, il est important de ne jamais payer plus que ce qui est requis pour le produit qui répond aux besoins de son client.

Il existe ainsi des citrons. Si la plupart des équipes de gestion active valent leurs honoraires, certains gestionnaires facturent plus que ce que la qualité de leur équipe, leur philosophie d’investissement ou leur approche peut justifier. Il est donc important de se renseigner sur les gestionnaires prenant place derrière les produits.

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Le total des créations nettes enregistrées pour la même période, soit 4,1 G$, représente, en revanche, le plus bas total en cinq ans. Il représente à peine la moitié de ce que les FNB avaient généré au premier trimestre de 2018.

BMO Gestion d’actifs et Vanguard restent encore parmi les meilleurs vendeurs. Ils ont clôturé le trimestre avec des créations nettes de, respectivement, 1,3 G$ et 1,2 G$. En troisième position, on découvre Franklin LibertyShares avec 798 M$ de créations nettes. C’est la première fois que ce fournisseur fait son apparition dans le top trois des meilleurs vendeurs.

Les revenus fixes remportent la part du lion

Alors qu’ils ne représentaient que 27,2 % du total des créations nettes de FNB en 2018, les mandats de titres à revenu fixe ont fini le premier trimestre de 2019 en représentant 58,5 % des créations nettes ou 2,4 G$. La dernière fois que ce type de FNB se distinguait comme la classe d’actifs la plus prisée remonte au troisième trimestre de 2016. Ce résultat est surtout attribuable aux FNB d’obligations de qualité supérieure qui ont généré des entrées nettes de 2,5 G$.

À l’inverse, la catégorie actions ne représentait que 29 % du total, soit 1,2 G$. Une diminution spectaculaire par rapport aux 67,5 % de créations nettes qu’elle représentait en 2018 pour la même période. Les trois principales sous-catégories qui ont été les plus vendues ont été les mandats canadiens, les marchés émergents et les mandats mondiaux qui ont enregistré respectivement 653 M$, 333 M$ et 144 M$.

Accélération dans le développement de produits

Les trois premiers mois de 2019 ont connu une action effrénée en matière de développement de produits. Pas moins de 49 nouveaux FNB ont été lancés sur le marché canadien, le plus grand nombre de lancements trimestriels jamais enregistrés.

Parmi ceux-ci, la majorité (23 d’entre eux) étaient des FNB à bêta stratégique. 18 autres sont des FNB utilisant des stratégies de gestion active, les huit derniers étant des FNB passifs purs. Le début de l’année 2019 a également marqué le lancement des deux premiers FNB d’investissements alternatifs liquides : le FNB Desjardins Alt long/court marchés boursiers neutres et le FNB d’investissements alternatifs liquides BNI.

Le paysage des FNB canadien a également vu l’arrivée de quatre nouveaux fournisseurs, portant ainsi le nombre total de ceux-ci à 36 à la fin du trimestre. Notons que Gestion d’actifs CIBC et la Banque Nationale ont intégré le marché des FNB en janvier et février de cette année.

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Lire le texte :  Sous le capot des nouveaux FNB de Fidelity

En moins d’un mois, Fidelity a capté 67 M$ en ventes nettes, soit 0,4 % de l’ensemble des ventes nettes enregistrées du 1^er janvier au 30 septembre 2018.

La firme Coin Capital, soit la division de gestion des investissements de la plateforme de cryptomonnaie Coinsquare, a lancé deux FNB d’actions à bêta stratégique. L’un choisit les firmes mondiales utilisant les technologies de la blockchain et l’autre cible des firmes mondiales qui travaillent avec la biotechnologie, la robotique, l’intelligence artificielle et la nanotechnologie.

Leur RFG se chiffre à 0,64 % chacun, d’après une analyse de la Financière Banque Nationale (FBN). Coin Capital a récolté 6 M$ de ventes nettes.

Par ailleurs, d’autres concurrents se préparent à entrer dans la mêlée, Starlight Investments et First Block Capital ayant chacun lancé leur premier FNB en octobre.

Starlight Capital offre deux fonds d’actifs réels, l’un qui mise sur l’immobilier et l’autre, sur les infrastructures. Leur RFG est chacun de 0,90 %, selon l’analyse de la FBN.

Lire aussi : Starlight Capital lance ses premiers FCP et FNB

First Block offre un FNB à gestion active qui cherche à investir dans les entreprises qui adoptent de manière précoce la technologie de la blockchain.

Middlefield a aussi déposé un prospectus en vue du lancement de deux fonds au début de 2019, selon Investment Executive.

En septembre, notons également que PIMCO a lancé un fonds d’obligation, soit une version listée en dollars américains d’un fonds obligataire de revenu mensuel. Son RFG est de 0,75 %.

Durant le même mois, Desjardins a ajouté à sa gamme de produits six FNB dont le mandat est de cibler les titres des entreprises qui émettent peu d’émission de dioxyde de carbone. Leur RFG varie de 0,25 % à 0,60 %.

Lire le texte:  Investissement responsable : Desjardins lance six nouveaux FNB

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Les ventes nettes en dollars de FNB à gestion active du premier trimestre de 2018 ont atteint un sommet trimestriel lorsqu’on les compare aux ventes nettes du premier trimestre des huit années précédentes. Toujours en comparant les mêmes périodes, la part de 44,3 % des ventes nettes en FNB à gestion active est la deuxième plus élevée.

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Notons que le premier trimestre correspond à la période des REER et est un indicateur important des ventes nettes de l’année. Par exemple, les ventes nettes en FNB canadiens du premier trimestre de 2018 ont représenté 72,2 % de l’ensemble des ventes nettes comprises entre le 1^er janvier et le 31 juillet de cette année.

À la lumière de ces chiffres, il n’est pas étonnant qu’un pourcentage important des nouveaux FNB lancés ces derniers mois aient été des FNB à gestion active.

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De plus, 31% des conseillers canadiens sondés prévoient d’augmenter leur utilisation des produits à bêta intelligent d’ici les deux prochaines années. Cependant, 31 % des conseillers sondés avouent avoir l’impression de manquer de connaissances par rapport à ce type de produits bien que 68 % disent être familiers avec l’expression « bêta intelligent ».

Par ailleurs, 28 % des conseillers sondés estiment que ce type de produit n’a pas une historique de rendement assez longue alors que 16% estiment que les frais associés à ce type de produit sont trop élevés.

Plus de la moitié des conseillers canadiens sondés, soit 54 %, disent avoir déjà utilisé le bêta intelligent. Quatre-vingt pour cent des conseillers sondés ont dit que le bêta intelligent était mieux adapté à une utilisation conjointe à la gestion active.

Échantillon

Fait important, pour répondre au sondage, les répondants devaient travailler à temps plein comme conseiller depuis plus de trois ans, avoir plus de 25 millions de dollars en actif sous gestion et tirer au moins 50 % de leurs revenus d’honoraires.

« Ces exigences ont été mises en place pour générer un échantillon de conseillers qui gèrent activement des portefeuilles au lieu de simplement vendre des produits d’investissement, indique FTSE Russell dans son étude. Selon nos données, nous estimons que notre échantillon représente 25 % des conseillers aux États-Unis et au Royaume Uni, ainsi que 20 % des conseillers au Canada. »

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