Lanc\u00e9es sur le march\u00e9 canadien il y a maintenant une dizaine d\u2019ann\u00e9es, les s\u00e9ries de fonds n\u00e9goci\u00e9s en Bourse (FNB) de fonds communs de placement (FCP) gagnent en popularit\u00e9.<\/p>\n
Un FNB est un fonds d\u2019investissement ind\u00e9pendant alors que la s\u00e9rie FNB est une cat\u00e9gorie de titres cot\u00e9s sur une Bourse offerte par un fonds commun de placement traditionnel.<\/p>\n
En 2023, 30% des nouveaux FNB \u00e9taient des s\u00e9ries FNB de fonds communs existants ou ont \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9s en m\u00eame temps qu\u2019une s\u00e9rie de FCP, selon Valeurs mobili\u00e8res TD. Un nombre croissant d\u2019\u00e9metteurs en proposent pour r\u00e9pondre \u00e0 la demande des clients et des conseillers.<\/p>\n
Les s\u00e9ries FNB de FCP totalisaient pr\u00e8s de 50 milliards de dollars (G$) d\u2019actifs sous gestion au pays \u00e0 la fin de 2023, selon Investor Economies, ce qui repr\u00e9sente aujourd\u2019hui quelque 10 % du march\u00e9 des FNB canadiens.<\/p>\n
BMO Gestion mondiale d\u2019actifs, qui est le principal \u00e9metteur des s\u00e9ries FNB de fonds communs au pays avec des actifs sous gestion totalisant environ 26 G$, en compte une quarantaine. \u00abL\u2019offre de s\u00e9ries FNB de fonds communs continue de cro\u00eetre. Et on voit un int\u00e9r\u00eat grandissant non seulement de la part des repr\u00e9sentants en \u00e9pargne collective, mais aussi de ceux en valeurs mobili\u00e8res\u00bb, note Erika Toth, directrice g\u00e9n\u00e9rale de la distribution des FNB BMO pour l’Est du Canada.<\/p>\n
Ces s\u00e9ries facilitent les achats en blocs pour les conseillers, estime Julie Hurtubise, conseill\u00e8re en placement principale \u00e0 Gestion de patrimoine TD. \u00abLes achats en blocs de FCP peuvent \u00eatre plus restreignants, car ce ne sont pas toutes les plateformes qui le permettent\u00bb, pr\u00e9cise-t-elle.<\/p>\n
Par rapport \u00e0 la cr\u00e9ation d’un FNB autonome, pour un \u00e9metteur de fonds, l\u2019ajout d\u2019une s\u00e9rie FNB \u00e0 un fonds existant permet aux gestionnaires de portefeuille d\u2019effectuer des transactions de plus grande taille, ce qui peut r\u00e9duire leurs co\u00fbts de transaction.<\/p>\n
\u00abPlus il y a d\u2019actifs sous gestion, plus il y aura une efficacit\u00e9 des frais. De plus, s\u2019il y a une version de ce produit en FCP depuis longtemps, on peut conna\u00eetre l\u2019historique de ce produit et la strat\u00e9gie du gestionnaire\u00bb, indique Julie Hurtubise.<\/p>\n
Et pourquoi privil\u00e9gier la s\u00e9rie FNB d\u2019un fonds commun plut\u00f4t que de se procurer la s\u00e9rie F d\u2019un m\u00eame fonds commun? \u00abCe ne sont pas tous les investisseurs qui ont acc\u00e8s \u00e0 la s\u00e9rie F. Si c\u2019est un compte transactionnel avec un professionnel ou un particulier qui n\u00e9gocie sur une plateforme de courtage \u00e0 escompte, la s\u00e9rie FNB sera alors la seule fa\u00e7on d\u2019avoir acc\u00e8s \u00e0 ce produit avec les m\u00eames frais que la s\u00e9rie F\u00bb, r\u00e9pond Julie Hurtubise.<\/p>\n
Les FNB occupent donc une place de plus en plus grande dans le portefeuille des investisseurs. Ce gain s\u2019est fait en grande partie aux d\u00e9pens du secteur des FCP. Des fournisseurs de fonds ont eu l\u2019id\u00e9e de jumeler les deux instruments de placement. Une s\u00e9rie FNB est une version n\u00e9goci\u00e9e en Bourse du portefeuille d\u2019un FCP nouveau ou existant, comme la s\u00e9rie A ou encore la s\u00e9rie D.<\/p>\n
\u00abLes FCP ont eu mauvaise presse ces derni\u00e8res ann\u00e9es, \u00e0 cause notamment des frais de gestion. Pour rester comp\u00e9titives, les compagnies de fonds ont d\u00fb innover pour r\u00e9pondre aux besoins \u00e0 la fois des clients qui ne veulent pas les d\u00e9tenir et des conseillers. Avoir une s\u00e9rie FNB de fonds communs \u00e9tait une fa\u00e7on de r\u00e9pondre \u00e0 ces mauvaises perceptions\u00bb, explique Julie Hurtubise.<\/p>\n
\u00abLes conseillers cherchent aussi \u00e0 diminuer les frais de leurs clients afin d\u2019am\u00e9liorer la performance de leurs portefeuilles. Si on peut le faire avec des s\u00e9ries FNB de fonds, alors pourquoi pas?\u00bb, fait valoir Michel LaRue, conseiller principal en gestion de patrimoine et gestionnaire de portefeuille \u00e0 la Financi\u00e8re Banque Nationale.<\/p>\n
D\u2019autant que les s\u00e9ries FNB de FCP \u00absont de plus en plus offertes avec les m\u00eames frais de gestion que les FNB. Ils sont donc tr\u00e8s comp\u00e9titifs\u00bb, indique Erika Toth. Ces produits ont aussi l\u2019avantage de permettre aux investisseurs d\u2019en acqu\u00e9rir en faisant des cotisations automatiques r\u00e9guli\u00e8res, ce qu\u2019on ne peut pas faire avec presque tous les FNB. Certains conseillers-robots le permettent indirectement pour leurs clients.<\/p>\n
Comme les parts d\u2019une s\u00e9rie FNB peuvent faire l\u2019objet de transactions intrajournali\u00e8res, contrairement aux FCP, dont les titres ne peuvent \u00eatre achet\u00e9s ou vendus qu\u2019\u00e0 la valeur liquidative du fonds apr\u00e8s la cl\u00f4ture des march\u00e9s, \u00ableur flexibilit\u00e9 et accessibilit\u00e9 en temps r\u00e9el est aussi une des raisons de leur succ\u00e8s\u00bb, souligne Michel LaRue.<\/p>\n
Autre atout:\u00abLes s\u00e9ries FNB concernent principalement des strat\u00e9gies de gestion active. Or, au Canada, environ le tiers de l\u2019actif dans les FNB sont de la gestion active ou non indicielle. Cette croissance du secteur du march\u00e9 des FNB permet donc d\u2019expliquer en partie le succ\u00e8s des s\u00e9ries FNB\u00bb, affirme Laurent Boukobza, vice-pr\u00e9sident et strat\u00e8ge en FNB pour l’Est du Canada \u00e0 Placements Mackenzie.<\/p>\n
Le cadre r\u00e9glementaire, qui permet notamment aux FNB et s\u00e9ries FNB activement g\u00e9r\u00e9s de ne pas divulguer l’int\u00e9gralit\u00e9 des positions de mani\u00e8re transparente sur une base quotidienne-comme dans un FCP -, a aussi \u00abcr\u00e9\u00e9 un environnement propice pour que les gestionnaires soient \u00e0 l\u2019aise de rendre facilement disponible leur strat\u00e9gie ayant du succ\u00e8s en FCP sous forme de s\u00e9rie FNB, de mani\u00e8re \u00e0 pouvoir accommoder la construction de portefeuille des clients qui privil\u00e9gient la structure FNB\u00bb, ajoute-t-il.<\/p>\n
De plus, \u00ables non-r\u00e9sidents qui travaillent \u00e0 l\u2019\u00e9tranger peuvent d\u00e9tenir des s\u00e9ries FNB, contrairement \u00e0 certains fonds communs\u00bb, fait valoir Julie Hurtubise.<\/p>\n
En effet, pour des raisons op\u00e9rationnelles, nombre d\u2019\u00e9metteurs de fonds refusent aux non-r\u00e9sidents de se procurer la majorit\u00e9 des s\u00e9ries de FCP. Or, les s\u00e9ries FNB, \u00e9tant n\u00e9goci\u00e9es \u00e0 la Bourse, peuvent \u00eatre achet\u00e9es des clients non-r\u00e9sidents, \u00e0 l\u2019instar de FNB am\u00e9ricains qui peuvent \u00eatre achet\u00e9s par des clients canadiens.<\/p>\n
Les s\u00e9ries FNB de FCP ont aussi des inconv\u00e9nients. Il faut par exemple consid\u00e9rer le co\u00fbt de l’\u00e9cart entre le cours acheteur et le cours vendeur dans le co\u00fbt de d\u00e9tention d\u2019un fonds. Le rendement d\u2019une s\u00e9rie FNB pourrait \u00eatre diff\u00e9rent de celui de toute s\u00e9rie de fonds communs de placement parce que les frais de transaction du FNB auront une incidence sur le rendement total d\u2019un investisseur.<\/p>\n
\u00abLes s\u00e9ries FNB sont assujetties \u00e0 des co\u00fbts d\u2019\u00e9cart semblables \u00e0 ceux observables les FNB, plus ceux imput\u00e9s sur les titres sous-jacents lorsque le gestionnaire du produit ach\u00e8te ou vend des titres pour la fiducie du fonds commun. Cela entra\u00eene une r\u00e9duction du rendement\u00bb, pr\u00e9vient Laurent Boukobza.<\/p>\n
En revanche, les d\u00e9tenteurs de FNB autonomes n\u2019assument pas les frais de transaction des autres investisseurs qui ach\u00e8tent ou vendent le m\u00eame FNB. \u00abUn FNB ne pouvant pas externaliser tous les co\u00fbts de transactions en raison du partage des actifs avec une structure de fonds diff\u00e9rente prive les investisseurs de l’un des principaux avantages des FNB\u00bb, lit-on dans une note de Valeurs mobili\u00e8res TD.<\/p>\n
Cette mutualisation des co\u00fbts pour la s\u00e9rie FNB d\u2019un FCP expose les clients au risque d\u2019importants mouvements d\u2019entr\u00e9e et de sortie, ce qui peut r\u00e9duire le rendement de la s\u00e9rie FNB. Cela peut \u00e9galement entra\u00eener des cons\u00e9quences fiscales pour tous les d\u00e9tenteurs de parts de FCP.<\/p>\n
Aussi, certaines s\u00e9ries FNB pourraient ne pas procurer une transparence quotidienne de leurs avoirs, contrairement aux FNB autonomes. \u00abCela pourrait avoir un impact de taille en p\u00e9riode de forte volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s, le prix du march\u00e9 du FNB pouvant alors \u00eatre sensiblement touch\u00e9 par l\u2019\u00e9volution des expositions et de leurs valeurs\u00bb, ajoute Laurent Boukobza.<\/p>\n
Certains gestionnaires discr\u00e9tionnaires pr\u00e9f\u00e8rent n\u00e9gocier des FNB parce que, \u00ablors d\u2019un march\u00e9 volatil ou d\u2019un repli dans une cat\u00e9gorie d\u2019actifs, ils peuvent avoir un meilleur contr\u00f4le sur leurs transactions que la version offerte en fonds communs\u00bb, souligne Erika Toth.<\/p>\n
Les conseillers doivent bien comprendre en quoi une s\u00e9rie FNB se distingue d\u2019un FCP ou d\u2019un FNB autonome et en informer leurs clients. \u00abLe conseiller doit travailler en toute transparence. Il a la responsabilit\u00e9 de tout expliquer \u00e0 ses clients, de leur pr\u00e9senter les caract\u00e9ristiques de chacun pour qu\u2019ils puissent prendre une d\u00e9cision \u00e9clair\u00e9e\u00bb, rappelle Julie Hurtubise.<\/p>\n
Laurent Boukobza fait \u00e9cho \u00e0 ces propos. \u00abIl est pr\u00e9f\u00e9rable de sensibiliser les clients aux avantages et inconv\u00e9nients de la s\u00e9rie FNB, par rapport \u00e0 la s\u00e9rie traditionnelle du FCP, et de les conseiller en fonction de la structure qui est la mieux adapt\u00e9e \u00e0 leur situation propre.\u00bb<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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