{"id":105432,"date":"2025-02-12T00:23:43","date_gmt":"2025-02-12T05:23:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/?p=105432"},"modified":"2025-02-06T14:54:05","modified_gmt":"2025-02-06T19:54:05","slug":"les-series-fnb-peuvent-avoir-des-resultats-divergents","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/edition-papier\/produits-et-assurance-edition-papier\/les-series-fnb-peuvent-avoir-des-resultats-divergents\/","title":{"rendered":"Les s\u00e9ries FNB peuvent avoir des r\u00e9sultats divergents"},"content":{"rendered":"
En th\u00e9orie, les s\u00e9ries de\u00a0fonds\u00a0n\u00e9goci\u00e9s en \u00adBourse (FNB) devraient avoir des rendements tr\u00e8s semblables dans leurs deux v\u00e9hicules respectifs \u2013 un FNB doubl\u00e9 d\u2019un fonds commun de placement (FCP) \u2013, tous deux ancr\u00e9s dans un m\u00eame portefeuille \u00adsous-jacent. En pratique, cette similitude ne se v\u00e9rifie pas toujours.<\/p>\n
Depuis l\u2019apparition de la premi\u00e8re s\u00e9rie FNB dans les derni\u00e8res ann\u00e9es de la d\u00e9cennie 2010, le secteur n\u2019a cess\u00e9 de gagner en popularit\u00e9, leur nombre atteignant 234\u00a0s\u00e9ries en septembre 2024\u00a0selon \u00adValeurs mobili\u00e8res \u00adTD. Un FNB est un fonds d\u2019investissement ind\u00e9pendant alors que la s\u00e9rie FNB est une cat\u00e9gorie de titres cot\u00e9s sur une Bourse, offerte par un fonds commun de placement traditionnel. D\u2019un m\u00eame portefeuille d\u2019actifs, un manufacturier tire diff\u00e9rentes s\u00e9ries, dont une n\u00e9gociable en Bourse : la s\u00e9rie FNB. \u00ab \u00adCe qui \u00e9tait auparavant deux solitudes, les FNB passifs et les FCP actifs, tend de plus en plus \u00e0 se RAPprocher \u00bb, souligne Elliot Johnson, chef des investissements \u00e0 Evolve ETFs.<\/p>\n
Le rapprochement entre FCP et FNB peut sugg\u00e9rer que les deux outils maintiennent une Gestion active. Ce n\u2019est pas n\u00e9cessairement le cas, pr\u00e9vient \u00adErika \u00adToth, directrice, distribution des FNB \u00e0 BMO Gestion mondiale d\u2019actifs. \u00ab \u00adLes 22 s\u00e9ries que nous offrons sont g\u00e9r\u00e9es activement, et c\u2019est le cas chez la plupart des fournisseurs \u00bb, \u00addit-elle. On peut avoir affaire \u00e0 un FCP qui est une collection de FNB, \u00adexplique-t-elle, chacun suivant un indice pr\u00e9cis ou ob\u00e9issant \u00e0 une Gestion automatis\u00e9e par algorithme.<\/p>\n
Un produit structur\u00e9 en deux formats<\/strong><\/p>\n \u00ab \u00adNous avons \u00e9t\u00e9 les premiers FNB \u00e0 lancer en 2018 une cat\u00e9gorie attenante de FCP \u00bb, affirme Elliot Johnson. Un de ces fonds, le Enhanced Yield Bond Fund, qui affiche le symbole tr\u00e8s \u00e9loquent \u00adBOND dans sa version FNB, est un portefeuille construit autour du FNB 20+ Year Treasury Bond (TLT) d\u2019iShares auquel le Gestionnaire ajoute une couche de protection d\u2019options.<\/p>\n \u00ab \u00adCette strat\u00e9gie de couverture d\u2019option est la part active, explique le Gestionnaire, o\u00f9 nous vendons des\u00a0calls\u00a0(options d\u2019achat) pour augmenter le rendement du portefeuille. Ces ventes s\u2019appliquent \u00e0 environ 50 % des actifs en portefeuille. Nous r\u00e9cup\u00e9rons ces primes d\u2019options sur une base quotidienne et nous les n\u00e9gocions un peu hors cours sur des dur\u00e9es d\u2019un mois. On sacrifie ainsi un peu des gains \u00e0 la hausse de fa\u00e7on \u00e0 offrir un rendement stable. \u00bb<\/p>\n La strat\u00e9gie a \u00e9t\u00e9 \u00ab un succ\u00e8s pour nous, lance Elliot Johnson. Depuis son lancement il y a un an, nous avons r\u00e9colt\u00e9 293\u00a0millions de dollars \u00bb. La s\u00e9rie a \u00e9t\u00e9 populaire autant dans sa version couverte et non couverte contre le risque de devises que dans ses s\u00e9ries A et F de fonds communs. L\u2019initiative des banques centrales a beaucoup favoris\u00e9 cette strat\u00e9gie : \u00ab \u00adSans les baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous n\u2019aurions probablement pas connu le m\u00eame succ\u00e8s \u00bb, note Elliot Johnson.<\/p>\n Un fonds de couverture \u00e0 l\u2019origine en deux versions<\/strong><\/p>\n \u00c0 l\u2019inverse du produit d\u2019Evolve, le Credit Opportunities Fund de Purpose \u00adInvestments a d\u00e9but\u00e9 sa carri\u00e8re en 2013 en tant que fonds de couverture. Assez rapidement apr\u00e8s que la nouvelle cat\u00e9gorie des fonds alternatifs liquides eut \u00e9t\u00e9 admise au Canada, la soci\u00e9t\u00e9 a cr\u00e9\u00e9 en 2019 une version de son fonds conforme \u00e0 cette nouvelle cat\u00e9gorie qui correspondait \u00e0 un FCP. Puis, en 2021, la s\u00e9rie FNB du m\u00eame portefeuille a \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9e, offrant une valeur liquidative quotidienne en \u00adBourse sous le symbole CROP.<\/p>\n Les fonds alternatifs liquides se distinguent par leur capacit\u00e9 \u00e0 r\u00e9aliser des ventes \u00e0 d\u00e9couvert et utiliser le levier de l\u2019endettement. Le \u00adCredit \u00adOpportunities \u00adFund investit dans des titres de dette (obligations d\u2019entreprises \u00e0 haut rendement ou de qualit\u00e9 investissement, pr\u00eats bancaires, titres en d\u00e9tresse), parfois aussi dans des actions privil\u00e9gi\u00e9es, mais sans effet de levier, uniquement en vendant \u00e0 d\u00e9couvert certains titres ou certains secteurs.<\/p>\n Par exemple, en 2020, lors de la chute des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole en territoire n\u00e9gatif, le fonds a vendu \u00e0 d\u00e9couvert le baril de p\u00e9trole West Texas Crude tout en achetant les obligations de compagnies p\u00e9troli\u00e8res. \u00ab \u00adNotre couverture s\u2019est av\u00e9r\u00e9e tr\u00e8s profitable, m\u00eame si nous avons perdu sur les obligations des firmes p\u00e9troli\u00e8res, explique Sandy Liang, directeur des titres \u00e0 revenu fixe chez Purpose. Nous visons \u00e0 donner des rendements totaux semblables \u00e0 ceux des actions, mais avec moins de risque. \u00bb<\/p>\n Les deux outils de placement, le fonds commun et le FNB \u00adCROP, sont tous deux ancr\u00e9s dans la m\u00eame strat\u00e9gie du fonds de couverture original, qui n\u2019a pas chang\u00e9 depuis sa cr\u00e9ation en 2013. \u00ab \u00adLes deux fonds sont des alternatifs liquides, sauf qu\u2019on peut les acheter soit en tant que fonds commun, soit en tant que FNB \u00bb, insiste Sandy Liang.<\/p>\n \u00c9largir le bassin d\u2019investisseurs potentiels<\/strong><\/p>\n Pourquoi cette double personnalit\u00e9 ? \u00adChacune correspond aux besoins d\u2019investisseurs diff\u00e9rents. \u00ab J\u2019ai des clients qui ne veulent pas acheter des FNB, seulement des FCP, affirme Elliot Johnson, et vice versa. \u00bb \u00adEn offrant deux outils de placement greff\u00e9s au m\u00eame tronc d\u2019un portefeuille commun, les manufacturiers de fonds \u00ab peuvent ainsi avoir acc\u00e8s \u00e0 un plus grand nombre d\u2019investisseurs, soutient Erika \u00adToth. Les conseillers, par exemple, pr\u00e9f\u00e8rent acheter des FCP et n\u2019ont pas \u00e0 se pr\u00e9occuper d\u2019\u00e9carts \u00adachat-vente en fin de journ\u00e9e, alors que c\u2019est ce que d\u2019autres recherchent. Aussi, les FCP facilitent les pr\u00e9l\u00e8vements syst\u00e9matiques de revenu, ce qu\u2019on ne peut pas faire avec les FNB \u00bb.<\/p>\n Entre les deux formats FNB et FCP, \u00ab la performance devrait \u00eatre tr\u00e8s semblable \u00bb, avance \u00adErika \u00adToth. On peut voir de minces diff\u00e9rences entre les deux types de fonds, explique-t-elle, \u00e0 cause du co\u00fbt rattach\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9cart cours \u00adacheteur-vendeur pour le FNB et le ratio de frais de transaction pour le FCP, mais elles devraient \u00eatre minimes. \u00c0 cela, il faut aussi rattacher les frais de Gestion des diff\u00e9rentes cat\u00e9gories de FCP.<\/p>\n C\u2019est ce qu\u2019on constate pour le fonds de Purpose Investments. Sur un an au 29\u00a0novembre 2024, le FNB a donn\u00e9 un rendement de 15,62 % ; sur trois ans, de 4,41 %. La s\u00e9rie F de l\u2019\u00e9quivalent FCP a donn\u00e9 15,59 % et 4,26 % pour les m\u00eames p\u00e9riodes, la s\u00e9rie A, 14,69 % et 3,25 %. Du c\u00f4t\u00e9 des fonds de Evolve, les \u00e9carts peuvent \u00eatre un peu plus grands, mais ils tiennent essentiellement aux diff\u00e9rentes strat\u00e9gies de couverture de change. Ainsi, le FNB avec couverture du dollar canadien a donn\u00e9 un rendement de 3,56 % sur un an au 30\u00a0novembre 2024, alors que le FCP \u00e9quivalent (EVF401, s\u00e9rie A) a donn\u00e9 un rendement de 3,58 %, et le FCP de s\u00e9rie F, un rendement de 2,63 %.<\/p>\n Cependant, les r\u00e9sultats de certaines s\u00e9ries FNB peuvent diverger de fa\u00e7on inattendue. Par exemple, le FNB \u00adSIA \u00adFonds cibl\u00e9 d\u2019actions canadiennes (ZFC) de BMO Gestion mondiale d\u2019actifs pr\u00e9sente les r\u00e9sultats suivants au 30\u00a0novembre 2024 : 1\u00a0an : 16,07 % ; 3\u00a0ans : 7,17 % ; 5\u00a0ans : 7,08 %. Le FCP \u00e9quivalent de s\u00e9rie F, pour sa part, affiche 1\u00a0an : 16,82 % ; 3\u00a0ans : 5,03 % ; 5\u00a0ans : 7,14 %. Pour tous deux, le ratio de frais de Gestion (RFG) est de 0,83 %. Par ailleurs, le FCP de s\u00e9rie A affiche pour 1\u00a0an 15,6 % ; 3\u00a0ans, 3,94 % ; 5\u00a0ans, 5,77 %. Ici, on peut supposer que le \u00adRFG de 1,9 % peut faire une diff\u00e9rence sensible.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Par rapport \u00e0 la cat\u00e9gorie attenante de FCP.<\/p>\n","protected":false},"author":73596,"featured_media":103653,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1966,623],"tags":[784],"yst_prominent_words":[5152,43098,25375,22760,16012,7898,7273,7103,269,4589,3014,900,805,738,271,270],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/105432"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/73596"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=105432"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/105432\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":105521,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/105432\/revisions\/105521"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/103653"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=105432"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=105432"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=105432"},{"taxonomy":"yst_prominent_words","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/yst_prominent_words?post=105432"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}