{"id":55392,"date":"2019-01-14T08:25:33","date_gmt":"2019-01-14T13:25:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/?p=55392"},"modified":"2019-11-14T07:20:21","modified_gmt":"2019-11-14T12:20:21","slug":"quels-changements-le-81-102-apportera-t-il-aux-conseillers-et-a-leurs-portefeuilles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/zone-experts_\/aima\/quels-changements-le-81-102-apportera-t-il-aux-conseillers-et-a-leurs-portefeuilles\/","title":{"rendered":"Quels changements le 81-102 apportera-t-il aux conseillers et \u00e0 leurs portefeuilles ?"},"content":{"rendered":"

Dans le r\u00e9seau des conseillers au d\u00e9tail, c’est vraiment une p\u00e9riode passionnante pour l’industrie canadienne des fonds de couverture, car les r\u00e8gles finales du R\u00e8glement 81-102 autorisent officiellement les fonds communs de placement non conventionnels depuis le 3 janvier 2019.<\/p>\n

Alors que les institutions, les family offices<\/em> et les particuliers ayant un patrimoine financier important (HNWI<\/em>, \u00a0en anglais) investissent depuis de nombreuses ann\u00e9es dans des placements non traditionnels, l’ajout des fonds communs alternatifs entra\u00eenera une transformation pour le secteur du d\u00e9tail. En vertu de cette nouvelle loi, les conseillers canadiens auront un meilleur acc\u00e8s \u00e0 des produits qui peuvent aider \u00e0 d\u00e9montrer leur valeur aux clients, d’autant plus que des r\u00e8glementations comme le Mod\u00e8le de relation client-conseiller (MRCC2) font ressortir l’importance des discussions sur les honoraires des conseillers.<\/p>\n

Les \u00e9pargnants pourront donc profiter de la diversification, de la r\u00e9duction des risques et des rendements non corr\u00e9l\u00e9s que procurent les placements non traditionnels, surtout \u00e0 l’approche de la fin du cycle \u00e9conomique actuel, dans un contexte de hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n

L’AIMA Canada a r\u00e9cemment publi\u00e9 un manuel de lancement de fonds communs de placement non traditionnels qui fournit des donn\u00e9es essentielles sur l’adoption par les conseillers, le lancement de produits et les d\u00e9fis auxquels l’industrie des fonds alternatifs continue de faire face, peu importe la structure des fonds. Ce manuel comprend les r\u00e9sultats d’un sondage national que nous avons men\u00e9 pour comprendre comment l’industrie est susceptible de r\u00e9agir \u00e0 la nouvelle legislation. Il refl\u00e8te les r\u00e9ponses de plus de 100 gestionnaires de fonds, de fournisseurs de services et de conseillers en placement.<\/p>\n

Principaux r\u00e9sultats de l’enqu\u00eate : tendances en mati\u00e8re d’allocation et d’adoption<\/strong><\/p>\n

Le but de l’enqu\u00eate \u00e9tait de fournir des donn\u00e9es pour aider \u00e0 quantifier l’impact des fonds communs de placement non traditionnels sur l’industrie des placements non traditionnels au Canada. On esp\u00e9rait conna\u00eetre la demande actuelle en mati\u00e8re de lancement de fonds non traditionnels liquides en vertu de ces modifications, ainsi que l’int\u00e9r\u00eat des conseillers en placement \u00e0 acheter ces produits. Des gestionnaires et des fabricants de fonds, des fournisseurs de services et des conseillers en placement y ont particip\u00e9.<\/p>\n

En moyenne, les conseillers en gestion de patrimoine affectent actuellement 11 % de leur actif \u00e0 des fonds de couverture dans des portefeuilles d’investisseurs, principalement \u00e0 des fins de diversification, de r\u00e9duction des risques ou de rendements non corr\u00e9l\u00e9s. En moyenne, les conseillers en gestion de patrimoine interrog\u00e9s pr\u00e9voient que 9 % de leur portefeuille sera investi dans des fonds communs de placement non traditionnels, bien que 22 % d’entre eux estiment que le quart du portefeuille pourrait \u00eatre attribu\u00e9 \u00e0 ces strat\u00e9gies. Les positions acheteur et vendeur d’actions sont la strat\u00e9gie privil\u00e9gi\u00e9e pour les allocations actuelles et projet\u00e9es ; le cr\u00e9dit \u00e0 long et \u00e0 court terme, les fonds d’actions neutres par rapport au march\u00e9 et les fonds multistrat\u00e9gies suivent de pr\u00e8s.<\/p>\n

Pour mettre cela en contexte, au d\u00e9but de 2018, les fonds \u00ab 40 Act \u00bb repr\u00e9sentaient 250 milliards de dollars am\u00e9ricains aux \u00c9tats-Unis, et les OPC (Organismes de placement collectif en valeurs mobili\u00e8res) alternatifs en Europe repr\u00e9sentaient 350 milliards de dollars am\u00e9ricains (Preqin). 35 % des conseillers ont d\u00e9clar\u00e9 avoir investi dans des OPC \u00ab 40 Act \u00bb et alternatifs et 16 % ont d\u00e9clar\u00e9 envisager de le faire dans l’avenir. Selon certaines projections, le march\u00e9 canadien des fonds communs de placement alternatifs se situerait entre 20 et 100 milliards de dollars canadiens au cours des cinq prochaines ann\u00e9es (Banque Scotia et CIBC).<\/p>\n

Cette perturbation pourrait entra\u00eener une \u00e9rosion des ventes de fonds de couverture priv\u00e9s, car une forte majorit\u00e9 (81 %) des conseillers en gestion de patrimoine pr\u00e9f\u00e9reraient les placements liquides aux produits \u00e0 notice d’offre. Pr\u00e8s de la moiti\u00e9 des conseillers en gestion de patrimoine interrog\u00e9s pr\u00e9f\u00e8rent investir dans des gestionnaires canadiens, tandis que l’autre moiti\u00e9 n’ont aucune pr\u00e9f\u00e9rence entre un gestionnaire canadien et un gestionnaire international.<\/p>\n

Calendrier de lancement et d’adoption <\/strong><\/p>\n

De nombreux gestionnaires interrog\u00e9s estiment que les modifications r\u00e9glementaires propos\u00e9es vont g\u00e9n\u00e9ralement dans le sens de leurs strat\u00e9gies actuelles, puisque les trois quarts d’entre eux explorent, planifient ou mettent en \u0153uvre le lancement de nouveaux produits de fonds. La moiti\u00e9 de tous les gestionnaires interrog\u00e9s pr\u00e9voient lancer des fonds communs de placement alternatifs au cours de la premi\u00e8re ann\u00e9e suivant la mise en \u0153uvre des r\u00e8gles finales, et la majorit\u00e9 des gestionnaires pr\u00e9voient g\u00e9rer ces fonds communs de placement alternatifs \u00e0 l’interne. Les gestionnaires s’attendent \u00e0 une croissance moyenne de l’actif g\u00e9r\u00e9 de l’ordre de 14 % au cours de l’ann\u00e9e suivant les modifications r\u00e9glementaires, mais d’autres pr\u00e9voient une croissance de l’actif de 25 %.<\/p>\n

Honoraires de performance <\/strong><\/p>\n

Pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de tous les conseillers en gestion de patrimoine interrog\u00e9s sont mal \u00e0 l’aise \u00e0 l’id\u00e9e de payer des frais de rendement, quelle que soit la structure du fonds, et 11 % ne sont \u00e0 l’aise qu’avec les frais de rendement des produits \u00e0 notice. Comme la moiti\u00e9 des gestionnaires interrog\u00e9s pr\u00e9voient lancer des produits assortis de commissions de performance, cela d\u00e9montre clairement la n\u00e9cessit\u00e9 de mieux faire conna\u00eetre le r\u00f4le que jouent les commissions de performance dans l’alignement des int\u00e9r\u00eats des gestionnaires et des investisseurs. Cela illustre \u00e9galement l’examen (peut-\u00eatre injuste) de l’industrie canadienne en ce qui concerne les frais.<\/p>\n

\u00c9ducation et compr\u00e9hension <\/strong><\/p>\n

70 % de tous les conseillers en gestion de patrimoine interrog\u00e9s estiment que leur compr\u00e9hension des options non traditionnelles est \u00ab \u00e9lev\u00e9e \u00bb ou \u00ab tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e \u00bb. Des lacunes persistent dans la compr\u00e9hension de la diligence raisonnable des fonds de couverture, de la terminologie, des nomenclatures et des strat\u00e9gies d’investissement qui y sont associ\u00e9es. En outre, la majorit\u00e9 des conseillers en gestion de patrimoine qualifient de \u00ab faible \u00bb ou \u00ab tr\u00e8s faible \u00bb la compr\u00e9hension qu’ont leurs investisseurs des options alternatives, ce qui souligne clairement la n\u00e9cessit\u00e9 de poursuivre les efforts de formation, tant pour les conseillers que pour les investisseurs.<\/p>\n

Difficult\u00e9s<\/strong><\/p>\n

L’une des difficult\u00e9s les plus fr\u00e9quemment cit\u00e9es dans l’adoption de fonds de couverture est le fardeau associ\u00e9 \u00e0 l’achat de produits de fonds de couverture \u00e0 notice d’offre. Parmi les autres difficult\u00e9s fr\u00e9quemment cit\u00e9es, mentionnons les frais, la liquidit\u00e9 et, enfin, les cotes de risque, une question qui persistera certainement \u00e0 court terme pour les produits de fonds communs de placement alternatifs ainsi que pour les courtiers qui seront \u00e0 l’aise avec de nouveaux produits. Les gestionnaires qui envisagent et\/ou lancent des fonds communs de placement alternatifs sont plus susceptibles d’\u00eatre g\u00ean\u00e9s par des r\u00e9seaux de distribution de fonds inad\u00e9quats et par des charges op\u00e9rationnelles lorsqu’ils s’adaptent aux changements r\u00e9glementaires.<\/p>\n

Plaidoyer, formation et perspectives d’avenir<\/strong><\/p>\n

AIMA Canada a \u00e9t\u00e9 \u00e0 l’avant-garde de cette restructuration de l’industrie depuis le d\u00e9but des projets en 2013, ayant particip\u00e9 \u00e0 de multiples conversations avec les organismes de r\u00e9glementation des CSA et ayant soumis des lettres officielles de commentaires. Ce travail se poursuivra, car nous pr\u00e9voyons que cette structure \u00e9voluera au fil du temps (comme l’ont fait les OPC alternatifs en Europe) \u00e0 mesure que les investissements alternatifs deviendront une partie commune du portefeuille moyen des investisseurs.<\/p>\n

Pour faciliter la compr\u00e9hension, la mise en \u0153uvre et l’adoption de cette nouvelle l\u00e9gislation, AIMA Canada offre les ressources suivantes.<\/p>\n