{"id":56474,"date":"2019-02-15T09:43:31","date_gmt":"2019-02-15T14:43:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/?p=56474"},"modified":"2019-11-14T07:20:20","modified_gmt":"2019-11-14T12:20:20","slug":"demystifier-le-credit-prive","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/zone-experts_\/aima\/demystifier-le-credit-prive\/","title":{"rendered":"D\u00e9mystifier le cr\u00e9dit priv\u00e9"},"content":{"rendered":"
Le cr\u00e9dit priv\u00e9 est aujourd’hui une source mondialement reconnue de financement principale pour les emprunteurs du monde entier, l’industrie \u00e9tant sur la bonne voie pour atteindre 1\u00a0000 milliards de dollars d’actifs g\u00e9r\u00e9s d’ici 2020, selon une \u00e9tude publi\u00e9e r\u00e9cemment par l’Alternative Credit Council (ACC) – la filiale de cr\u00e9dit priv\u00e9 de l’Alternative Investment Management Association (AIMA) – et le cabinet d\u2019avocats international Dechert.<\/p>\n
Le cr\u00e9dit priv\u00e9 est un cr\u00e9dit qui est accord\u00e9 \u00e0 des entreprises ou \u00e0 des projets, n\u00e9goci\u00e9 sur le plan bilat\u00e9ral. Il n’est pas cot\u00e9 en bourse, comme de nombreuses obligations de soci\u00e9t\u00e9s, et il est \u00e9mis ou d\u00e9tenu par des pr\u00eateurs autres que des banques. Il rev\u00eat diverses formes juridiques, notamment des pr\u00eats, des obligations, des billets ou des \u00e9missions priv\u00e9es de titrisation. Le cr\u00e9dit priv\u00e9 englobe diverses strat\u00e9gies, notamment la dette immobili\u00e8re, les cr\u00e9ances en souffrance, les pr\u00eats directs, le financement mezzanine et le financement structur\u00e9.<\/p>\n
Le rapport Financement de l’\u00e9conomie 2018<\/em> de l’AIMA ACC s’appuie sur une enqu\u00eate internationale men\u00e9e \u00e0 l’\u00e9chelle du secteur aupr\u00e8s d\u2019environ 70 gestionnaires de cr\u00e9dit priv\u00e9s dont les actifs de cr\u00e9dit priv\u00e9 g\u00e9r\u00e9s totalisent 470 milliards de dollars dans un large \u00e9ventail de juridictions et de strat\u00e9gies. Le rapport intervient au moment o\u00f9 le Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re, pr\u00e9sid\u00e9 par le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Mark Carney, reconna\u00eet le financement de march\u00e9 sous le nouveau terme \u00ab\u00a0interm\u00e9diation financi\u00e8re non bancaire\u00a0\u00bb.<\/p>\n Alors que la moiti\u00e9 du capital des r\u00e9pondants (51\u00a0%) est allou\u00e9e aux petites et moyennes entreprises (PME) ou aux emprunteurs de taille moyenne – plus que jamais auparavant – les gestionnaires pr\u00eatent aussi de plus en plus \u00e0 un \u00e9ventail beaucoup plus large d’emprunteurs en dehors du march\u00e9 interm\u00e9diaire : des petites entreprises et des jeunes entreprises aux grandes entreprises, aux projets immobiliers et d’infrastructure. Un gestionnaire de cr\u00e9dit priv\u00e9 sur cinq interrog\u00e9 fournit du financement \u00e0 des entreprises dont le b\u00e9n\u00e9fice avant int\u00e9r\u00eats, imp\u00f4ts et amortissement (BAIIA) est sup\u00e9rieur \u00e0 plus de 100 millions de dollars, et plus de 40\u00a0% des gestionnaires interview\u00e9s accordent des pr\u00eats \u00e0 des entreprises dont le BAIIA est inf\u00e9rieur \u00e0 25 millions de dollars.<\/p>\n La base d’investisseurs du cr\u00e9dit priv\u00e9 continue de cro\u00eetre, avec plus de 70\u00a0% de tout le capital engag\u00e9 du cr\u00e9dit priv\u00e9 provenant d\u00e9sormais d’investisseurs institutionnels, d\u2019apr\u00e8s l’\u00e9tude. La diversit\u00e9 du secteur offre des strat\u00e9gies attrayantes pour les petits investisseurs ou les investisseurs non institutionnels tels que les family offices, qui repr\u00e9sentent 5\u00a0% du capital engag\u00e9 allou\u00e9 au cr\u00e9dit priv\u00e9. De nos jours, 38\u00a0% du capital engag\u00e9 provient d’investisseurs nord-am\u00e9ricains et 31\u00a0% d’Europe (\u00e0 l’exclusion du Royaume-Uni), ce qui indique que le march\u00e9 europ\u00e9en devient une r\u00e9gion cl\u00e9 pour le cr\u00e9dit priv\u00e9.<\/p>\n La majorit\u00e9 des gestionnaires de cr\u00e9dit priv\u00e9 interrog\u00e9s ont une longue exp\u00e9rience du secteur, avec deux tiers des r\u00e9pondants ayant plus de 6\u00a0ans d’activit\u00e9, et 45\u00a0% d\u2019eux ayant plus de 10\u00a0ans d’activit\u00e9; les gestionnaires ont de l’exp\u00e9rience dans de nombreux types de fonds et de pr\u00eats.<\/p>\n Les gestionnaires de cr\u00e9dit priv\u00e9 continuent d’offrir aux emprunteurs un financement sur mesure qui offre beaucoup plus de souplesse en termes de coupons et de modalit\u00e9s du contrat que les pr\u00eats bancaires traditionnels. Les modalit\u00e9s du contrat limitent certaines mesures qu’une soci\u00e9t\u00e9 pourrait prendre pendant la dur\u00e9e du pr\u00eat afin de prot\u00e9ger les int\u00e9r\u00eats du pr\u00eateur.<\/p>\n Les donn\u00e9es de l’enqu\u00eate l’ont confirm\u00e9, puisque environ quatre fois plus de r\u00e9pondants ont indiqu\u00e9 que les commissions d’arrangement diminuent plut\u00f4t qu’ils n’augmentent. Deux fois plus de r\u00e9pondants ont indiqu\u00e9 que la protection des clauses restrictives financi\u00e8res s’\u00e9tait plus affaiblie que renforc\u00e9e au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e. Le tableau des coupons de pr\u00eat est nettement plus nuanc\u00e9, avec un tiers des r\u00e9pondants ayant d\u00e9clar\u00e9 que les coupons ont diminu\u00e9 au cours des 12 derniers mois.<\/p>\n Toutefois, m\u00eame si les gestionnaires de cr\u00e9dit priv\u00e9 font preuve davantage de souplesse en ce qui concerne les clauses restrictives par rapport aux ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, il existe toujours des niveaux de risque qu’ils ne franchiront pas.<\/p>\n Les gestionnaires de cr\u00e9dit priv\u00e9 s’attendent \u00e0 une croissance continue dans l’ensemble de la cat\u00e9gorie d’actifs, avec un plus grand nombre de r\u00e9pondants pr\u00e9voyant d’augmenter leur allocation, plut\u00f4t que de la diminuer, dans chaque sous-secteur du march\u00e9 priv\u00e9 du cr\u00e9dit. L’optimisme est \u00e0 son comble en ce qui concerne les pr\u00eats attribu\u00e9s aux PME et aux entreprises de taille moyenne, o\u00f9 un tiers des personnes interrog\u00e9es pr\u00e9voient d’augmenter les allocations au cours des trois prochaines ann\u00e9es. Les r\u00e9pondants s’attendent \u00e0 une croissance \u00e0 peu pr\u00e8s \u00e9quivalente sur le march\u00e9 des cr\u00e9ances en souffrance, en esp\u00e9rant que les taux d’int\u00e9r\u00eat augmentent, ce qui rendra la t\u00e2che plus difficile pour certains emprunteurs de respecter leurs engagements de pr\u00eat ou de refinancer leurs emprunts existants.<\/p>\n Toutefois, les gestionnaires se pr\u00e9parent \u00e9galement \u00e0 la possibilit\u00e9 d’une fin du cycle actuel de cr\u00e9dit et \u00e0 des conditions \u00e9conomiques plus difficiles pour les emprunteurs. Ainsi, les gestionnaires pr\u00eatent de plus en plus \u00e0 des postes de plus grande responsabilit\u00e9s dans la structure du capital et s’\u00e9loignent des secteurs cycliques.<\/p>\n Le capital continue d’\u00eatre mis \u00e0 contribution avec de la poudre s\u00e8che – \u00e9galement connue sous le nom de capital disponible – qui demeure \u00e0 environ un tiers de l’actif total du secteur, ce qui est inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme du secteur.<\/p>\n Le financement est utilis\u00e9 avec parcimonie, plus de la moiti\u00e9 des gestionnaires et des investisseurs interview\u00e9s pr\u00e9f\u00e8rent les strat\u00e9gies de cr\u00e9dit priv\u00e9 sans effet de levier. Lorsque l’effet de levier est utilis\u00e9, il tend \u00e0 se situer \u00e0 des niveaux relativement faibles, bien que ces niveaux aient l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e.<\/p>\n Le capital investi dans les fonds de cr\u00e9dit priv\u00e9 est adapt\u00e9 aux besoins des emprunteurs dans l’\u00e9conomie r\u00e9elle. Pr\u00e8s de 66\u00a0% des gestionnaires interview\u00e9s ont recours \u00e0 des structures d’engagement et de retrait de fonds ferm\u00e9s. Cela profite au syst\u00e8me financier en faisant en sorte que les emprunteurs sachent qu’ils peuvent utiliser l’argent pendant toute la p\u00e9riode convenue au pr\u00e9alable avec le gestionnaire du fonds de cr\u00e9dit priv\u00e9. Cela signifie que les emprunteurs peuvent \u00eatre plus s\u00fbrs du financement en p\u00e9riode de fluctuations du march\u00e9, car les fonds ne peuvent pas \u00eatre retir\u00e9s par les investisseurs.<\/p>\n Ji\u0159\u00ed Kr\u03ccl<\/strong>, Directeur g\u00e9n\u00e9ral adjoint de l’ACC,<\/strong> a comment\u00e9<\/strong>\u00a0:<\/strong>\u00a0\u00ab\u00a0C’est enthousiasmant de voir la croissance et le succ\u00e8s continus de notre secteur, tant sur le plan g\u00e9ographique que sur celui des diff\u00e9rentes strat\u00e9gies et cat\u00e9gories d’actifs sous-jacents. Nous sommes aujourd’hui reconnus comme une source de financement importante et unique par les d\u00e9cideurs politiques. Cela dit, la plupart des acteurs du secteur r\u00e9fl\u00e9chissent \u00e0 ce qui arrivera au prochain cycle, tandis que l’\u00e8re d’une politique mon\u00e9taire extr\u00eamement laxiste touche \u00e0 sa fin.\u00a0\u00bb<\/p>\n Stuart Fiertz, pr\u00e9sident de l’ACC, a comment\u00e9\u00a0:<\/strong>\u00a0\u00ab\u00a0Au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, le cr\u00e9dit priv\u00e9 est pass\u00e9 d’une forme de pr\u00eat de niche \u00e0 une forme de financement classique et int\u00e9grale. Dans le m\u00eame temps, il est devenu une cat\u00e9gorie d’actif autonome qui comprend un \u00e9ventail de strat\u00e9gies et de types de financement. [Des rapports comme Financement de l’\u00e9conomie] assureront une plus grande transparence de notre activit\u00e9 aupr\u00e8s du march\u00e9, des investisseurs et de la communaut\u00e9 r\u00e9glementaire. Nous croyons que ce sera important en cette p\u00e9riode de changement de cycle, afin de nous assurer de maintenir les normes, de demeurer disciplin\u00e9s et d’\u00eatre des intendants responsables du capital \u00e0 long terme \u00bb.<\/p>\n L’Alternative Credit Council (ACC)<\/u> est un organisme mondial qui repr\u00e9sente les soci\u00e9t\u00e9s de gestion d’actifs dans le domaine du cr\u00e9dit priv\u00e9 et des pr\u00eats directs. Il repr\u00e9sente actuellement plus de 100 membres qui g\u00e8rent 350 milliards de dollars d’actifs de cr\u00e9dit priv\u00e9s.\u00a0 L’ACC est affili\u00e9e \u00e0 l’AIMA<\/u> et est r\u00e9gie par son propre conseil d’administration qui rel\u00e8ve en dernier ressort du Conseil de l’AIMA. Les membres de l\u2019ACC constituent une importante source de financement pour l’\u00e9conomie. Ils fournissent des financements aux entreprises de taille moyenne, aux PME, aux promoteurs immobiliers commerciaux et r\u00e9sidentiels, aux infrastructures ainsi qu’aux entreprises de commerce et de cr\u00e9ances. Les principaux objectifs de l\u2019ACC sont de fournir des orientations sur les questions de politique g\u00e9n\u00e9rale et de r\u00e9glementation, de soutenir les efforts de sensibilisation et d’\u00e9ducation \u00e0 plus grande \u00e9chelle et de susciter de la recherche industrielle en vue de renforcer la durabilit\u00e9 du secteur et d’en accro\u00eetre les avantages \u00e9conomiques et financiers. Le cr\u00e9dit alternatif, la dette priv\u00e9e ou les fonds de pr\u00eats directs ont connu une croissance substantielle au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es et sont en train de devenir un segment cl\u00e9 de l’industrie de la gestion d’actifs. L’ACC cherche \u00e0 expliquer la valeur du cr\u00e9dit priv\u00e9 en soulignant les avantages de la stabilit\u00e9 \u00e9conomique et financi\u00e8re du secteur dans son ensemble.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" ZONE EXPERTS – L’industrie du cr\u00e9dit priv\u00e9 est en voie d’atteindre 1 000 milliards de dollars d’ici 2020 \u00e0 mesure que l’int\u00e9r\u00eat mondial s’accro\u00eet<\/p>\n","protected":false},"author":73591,"featured_media":56476,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[531,23317],"tags":[15018,26631],"yst_prominent_words":[26630,26629,26628,26627,26626,26625,26624,26623,26622,26621,26620,26619,26618,18486,11543,6285,5008,4297,2141,222],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/56474"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/73591"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=56474"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/56474\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":56475,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/56474\/revisions\/56475"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/56476"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=56474"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=56474"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=56474"},{"taxonomy":"yst_prominent_words","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/yst_prominent_words?post=56474"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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