Les fonds n\u00e9goci\u00e9s en Bourse (FNB) ayant comme actif sous-jacent des actions de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 microcapitalisation ou des actifs moins transparents, comme des portefeuilles g\u00e9r\u00e9s activement, cr\u00e9ent de nouvelles occasions pour les investisseurs. Toutefois, ils mettent \u00e0 l\u2019\u00e9preuve les capacit\u00e9s des mainteneurs de march\u00e9, ce qui peut avoir un impact sur l\u2019exp\u00e9rience de l\u2019investisseur.<\/p>\n
Valeurs mobili\u00e8res TD analyse certains effets de ces nouvelles tendances. En voici un r\u00e9sum\u00e9.<\/p>\n
D\u2019abord, rappelons que le mainteneur de march\u00e9 joue un r\u00f4le crucial dans la n\u00e9gociation des FNB. Il s\u2019assure que les acheteurs et les vendeurs s\u2019\u00e9changent leurs parts de mani\u00e8re continue et \u00e0 prix concurrentiels, en publiant tr\u00e8s r\u00e9guli\u00e8rement des prix pour les FNB en fonction de la fluctuation de la valeur des actifs sous-jacents. Leur r\u00f4le est donc essentiel dans la distribution de parts de FNB.<\/p>\n
FNB de titres de microcapitalisation<\/strong><\/p>\n Un FNB est simplement le reflet de ses positions sous-jacentes. C’est\u00a0vrai pour tous les FNB, et encore plus pour ceux qui suivent des actifs moins liquides. Or, les prix de nouveaux FNB lanc\u00e9s r\u00e9cemment qui ont comme positions sous-jacentes des actions de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 microcapitalisation risquent, entre autres, de conna\u00eetre d\u2019importantes fluctuations, selon Valeurs mobili\u00e8res TD.<\/p>\n Cette firme de courtage revient sur le lancement r\u00e9cent du fonds ETF Horizons Psychedelic Stock Index (PSYK CN), qui souligne la volont\u00e9 du secteur d\u2019accueillir des FNB \u00e0 microcapitalisation.<\/p>\n \u00abLe PSYK suit un panier de soci\u00e9t\u00e9s nord-am\u00e9ricaines, pour la plupart naissantes, ayant des activit\u00e9s commerciales importantes dans le domaine des psych\u00e9d\u00e9liques. L\u2019industrie des psych\u00e9d\u00e9liques en est \u00e0 un stade tr\u00e8s jeune, \u00e9tant donn\u00e9 que les produits test\u00e9s sont ill\u00e9gaux dans la plupart des pays. La plupart des entreprises se concentrent donc actuellement sur l\u2019acquisition de brevets et la recherche des avantages de ces produits de niche\u00bb, lit-on dans la note.<\/p>\n Ce fonds d\u00e9tient 17 entreprises dans son portefeuille, dont 2 sont des entreprises pharmaceutiques \u00e0 grande capitalisation et les 15 autres sont fortement impliqu\u00e9es dans le secteur des psych\u00e9d\u00e9liques, avec une capitalisation boursi\u00e8re m\u00e9diane de 127 M$.<\/p>\n L\u2019enjeu avec ce FNB est que les actions de certaines des soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille ont un faible volume de n\u00e9gociation et que la quantit\u00e9 de titres susceptibles d\u2019\u00eatre pr\u00e9sent\u00e9s \u00e0 tout moment \u00e0 la vente sur le march\u00e9, soit son flottant (float), est \u00e9galement faible. R\u00e9sultat\u00a0: les activit\u00e9s d\u2019un FNB peuvent avoir un impact sur le march\u00e9.<\/p>\n \u00abPar exemple, une injection d\u2019actifs d\u2019une taille d\u00e9cente (10 M$ou plus) dans ce cas exigerait probablement que le mainteneur de march\u00e9 n\u00e9gocie la totalit\u00e9 du volume de transaction quotidien moyen de certaines actions, ce qui pourrait prendre des jours pour mettre en place la couverture\u00bb, lit-on dans la note de la TD.<\/p>\n \u00c9tant donn\u00e9 que la structure du FNB est simplement une enveloppe n\u00e9goci\u00e9e en Bourse du panier d\u2019actifs sous-jacents, le fonds refl\u00e9tera la liquidit\u00e9 et la n\u00e9gociabilit\u00e9 du panier d\u2019actions sous-jacent. \u00abLa nature naissante de ces actions \u00e9tait \u00e9vidente la premi\u00e8re semaine, lorsque le prix du FNB a connu des \u00e9carts importants dans les transactions intrajournali\u00e8res. Bien que certains de ces mouvements puissent potentiellement \u00eatre attribu\u00e9s \u00e0 la tenue de march\u00e9, beaucoup sont attribu\u00e9s au fait que le FNB d\u00e9tient simplement des actions de microcapitalisation\u00bb, selon Valeurs mobili\u00e8res TD.<\/p>\n Conseillers et investisseurs doivent en tenir compte dans leurs v\u00e9rifications diligentes li\u00e9es \u00e0 ces produits.<\/p>\n FNB non transparents<\/strong><\/p>\n Les FNB dont les actifs sous-jacents sont moins transparents, comme les portefeuilles g\u00e9r\u00e9s activement, risquent de donner aussi du fil \u00e0 retordre aux mainteneurs de march\u00e9, ce qui peut \u00e9largir l\u2019\u00e9cart cours acheteur-cours vendeur de ces fonds.<\/p>\n Ainsi, un sous-segment significatif de FNB, principalement dans le secteur des FNB g\u00e9r\u00e9s activement, ne divulgue pas publiquement sa position sur une base quotidienne, mais seulement sur une base trimestrielle.<\/p>\n Valeurs mobili\u00e8res TD estime qu\u2019environ 40% des FNB cot\u00e9s au Canada ne sont pas transparents pour le public. Dans la plupart de ces cas, le mainteneur de march\u00e9 dispose d\u2019une transparence totale des avoirs du FNB afin d\u2019assumer ses responsabilit\u00e9s en mati\u00e8re de tenue de march\u00e9 et d\u2019arbitrage, selon la firme de courtage.<\/p>\n \u00abToutefois, on a constat\u00e9 r\u00e9cemment un int\u00e9r\u00eat croissant pour le lancement de FNB dont les positions quotidiennes ne sont pas communiqu\u00e9es aux mainteneurs de march\u00e9 afin de prot\u00e9ger davantage l\u2019alpha du gestionnaire de portefeuille. Parmi les exemples r\u00e9cents, on peut citer les FNB qui d\u00e9tiennent des fonds communs de placement non transparents ou une s\u00e9rie FNB d\u2019un fonds existant qui choisit de ne pas divulguer ses avoirs aux mainteneurs de march\u00e9\u00bb, lit-on dans la note.<\/p>\n Dans les deux cas, le mainteneur de march\u00e9 du FNB publie des cotations sur les march\u00e9s boursiers et les plateformes de n\u00e9gociation avec des informations incompl\u00e8tes et n\u2019a parfois pas la certitude de pouvoir exercer ses fonctions d\u2019arbitragiste.<\/p>\n Le mainteneur de march\u00e9 obtient donc souvent des donn\u00e9es sur les avoirs en retard, un panier de substitution ou, dans le cas des titres \u00e0 revenu fixe, la duration et le profil de cr\u00e9dit du fonds, note TD Valeurs mobili\u00e8res. Les mainteneurs de march\u00e9 sont \u00e9galement en mesure d\u2019ajuster leur mod\u00e8le de tenue de march\u00e9 en fonction de la valeur liquidative de fin de journ\u00e9e publi\u00e9e par le fonds commun de placement d\u00e9tenu par le FNB ou la s\u00e9rie en FNB du fonds commun de placement.<\/p>\n \u00abL\u2019une des principales pr\u00e9occupations de ce mod\u00e8le est qu\u2019il expose les mainteneurs de march\u00e9 \u00e0 une mauvaise \u00e9valuation du FNB en cours de journ\u00e9e, en particulier en p\u00e9riode de volatilit\u00e9 o\u00f9 les risques idiosyncrasiques jouent un r\u00f4le plus important, \u00e9crit Valeurs mobili\u00e8res TD. Ces strat\u00e9gies non transparentes permettent aux investisseurs d\u2019acc\u00e9der \u00e0 des strat\u00e9gies qui ne seraient pas disponibles sous la forme d\u2019un FNB en raison des inqui\u00e9tudes des gestionnaires quant \u00e0 la fuite d\u2019informations, mais elles le font au d\u00e9triment de la n\u00e9gociabilit\u00e9 du FNB et, potentiellement, avec une profondeur moindre et avec des \u00e9carts [cours acheteur-cours vendeur] plus importants.\u00bb<\/p>\n La volatilit\u00e9 du prix d\u2019un FNB ou un \u00e9cart cours acheteur-cours vendeur plus grand ont bien entendu des effets sur l\u2019exp\u00e9rience des d\u00e9tenteurs de parts ainsi que sur le co\u00fbt total de d\u00e9tention d\u2019un FNB.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ils peuvent nuire \u00e0 la performance des d\u00e9tenteurs de FNB.<\/p>\n","protected":false},"author":143446,"featured_media":55675,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[623,1970],"tags":[784],"yst_prominent_words":[12104,67685,67640,66780,66779,50586,24404,22756,17324,15672,15668,14603,7277,6994,6980,6964,4589,979,763,738],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/78627"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/143446"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=78627"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/78627\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":78711,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/78627\/revisions\/78711"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/55675"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=78627"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=78627"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=78627"},{"taxonomy":"yst_prominent_words","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/yst_prominent_words?post=78627"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}