Les fonds n\u00e9goci\u00e9s en Bourse (FNB) th\u00e9matiques sont populaires. Ils peuvent pr\u00e9senter des avantages, mais le client doit en comprendre les risques li\u00e9s \u00e0 leur concentration sectorielle.<\/p>\n
La pand\u00e9mie n’a pas frein\u00e9 la cr\u00e9ation de fonds d’investissement th\u00e9matiques. \u00ab Un nombre record de 237 fonds th\u00e9matiques a surgi dans le monde en 2020, comparativement \u00e0 167 en 2019 \u00bb, d’apr\u00e8s l’\u00e9tude \u00ab Global Thematic Funds Landscape \u00bb publi\u00e9e en mai 2021 par Morningstar. Au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e9es, jusqu’\u00e0 mai 2021, poursuit Morningstar, la totalit\u00e9 des actifs sous gestion dans le monde est pass\u00e9e de 174 \u00e0 595 G$ US r\u00e9partis entre 1 349 fonds encore en activit\u00e9. Selon la m\u00eame source, le Canada compte 36 fonds th\u00e9matiques qui, en mars 2021, cumulaient pr\u00e8s de 2,5 G$ US d’actifs, par rapport \u00e0 52 M$ US en mars 2016.<\/p>\n
Les th\u00e8mes \u00e0 caract\u00e8re technologique ont remport\u00e9 la palme pour le nombre de fonds cr\u00e9\u00e9s (intelligence artificielle, batteries, cybers\u00e9curit\u00e9,fintech, etc.), suivis des th\u00e8mes li\u00e9s aux \u00e9nergies propres. Le Horizons Marijuana Life Sciences Index ETF \u00e9tait le plus important fonds th\u00e9matique, repr\u00e9sentant \u00e0 lui seul 20 % de l’actif en fonds th\u00e9matiques canadiens.<\/p>\n
Le risque le plus apparent des fonds th\u00e9matiques, selon Dan Hallett, vice-pr\u00e9sident et associ\u00e9 chez HighView Financial Group, \u00ab tient \u00e0 la pr\u00e9sence pr\u00e9pond\u00e9rante d’un petit nombre de titres, parfois d’un seul \u00bb. Il donne l’exemple du iShares S&P\/TSX Capped Information Technology Index ETF. En ao\u00fbt, un seul titre, celui de Constellation Software, avait une pond\u00e9ration de 24,4 % de l’actif du fonds. En y ajoutant les trois titres suivants (Shopify, CGI et Open Text), leur poids cumulatif passait \u00e0 72,6 % !<\/p>\n
Les co\u00fbts des fonds th\u00e9matiques ont des c\u00f4t\u00e9s risqu\u00e9s. D’abord, leurs frais de gestion sont plus \u00e9lev\u00e9s que ceux des fonds non th\u00e9matiques, indique l’\u00e9tude de Morningstar. Ils diff\u00e8rent selon que le fonds est passif (frais moyens de 0,78 % par rapport \u00e0 0,53 % pour les fonds non th\u00e9matiques) ou \u00e0 gestion active (1,85 % contre 1,44 % pour les produits non th\u00e9matiques).<\/p>\n
\u00ab Les frais plus \u00e9lev\u00e9s factur\u00e9s par les fonds th\u00e9matiques ont contribu\u00e9 \u00e0 leur performance relativement faible sur de longues p\u00e9riodes, rel\u00e8ve Morningstar. Leur capacit\u00e9 \u00e0 surperformer les march\u00e9s mondiaux d’actions tend \u00e0 \u00eatre basse pour des p\u00e9riodes qui d\u00e9passent une ann\u00e9e et d\u00e9cline au fur et \u00e0 mesure que la strat\u00e9gie m\u00fbrit. \u00bb<\/p>\n
Dans ces frais de gestion, on trouve plusieurs co\u00fbts qui sont communs \u00e0 tous les FNB, explique Daniel Straus, directeur, recherche et strat\u00e9gie en FNB, \u00e0 la Financi\u00e8re Banque Nationale: couverture de change, couverture du mainteneur de march\u00e9, frais de transaction, frais de cr\u00e9ation et de rachat d’unit\u00e9s, taxes d’\u00e9changes, conversion de change, profits et pertes du mainteneur de change. Cependant, certains peuvent \u00eatre accrus par la structure concentr\u00e9e des FNB th\u00e9matiques.<\/p>\n
Le principal facteur de co\u00fbt tient \u00e0 la liquidit\u00e9 souvent restreinte de plusieurs FNB th\u00e9matiques et des titres sous-jacents qui s’y retrouvent. \u00ab Un avantage des FNB tient \u00e0 leur transparence qui fait que l’investisseur peut savoir quel est l’\u00e9cart entre le cours acheteur et le cours vendeur, fait ressortir Daniel Straus. Par contre, la variable cruciale tient aux \u00e9carts de prix dans les titres sous-jacents. \u00bb<\/p>\n
Par exemple, dans le monde des microcapitalisations, qui abondent dans certains FNB th\u00e9matiques, les titres se n\u00e9gocient souvent \u00e0 faible volume, ce qui peut imposer des \u00e9carts de prix parfois marqu\u00e9s. Aussi, la moindre transaction un peu trop importante, de rachat ou de cr\u00e9ation de parts, peut faire varier de fa\u00e7on disproportionn\u00e9e les prix des titres.<\/p>\n
Cette liquidit\u00e9 restreinte touche le mainteneur de march\u00e9 qui \u00ab peut supporter des \u00e9carts de prix plus on\u00e9reux parce que les titres sous-jacents qu’il ach\u00e8te ou vend sont plus chers ou plus difficiles \u00e0 trouver \u00bb, explique Dan Hallett.<\/p>\n
La liquidit\u00e9 restreinte peut se r\u00e9percuter dans le prix des FNB. \u00ab Elle n’affecte pas tant les frais de gestion, leur ajoutant 1 ou 2 points de base, ce qui peut monter \u00e0 5 ou 10 points de base, dit Daniel Straus. Par contre, l’\u00e9cart sur certains fonds peut facilement atteindre un point de pourcentage. Par exemple, pour le Fonds d’occasions li\u00e9es \u00e0 la marijuana Purpose, l’\u00e9cart est souvent de 0,40 $, ce qui repr\u00e9sente 1,1 % du prix de 35 $, mais dans les jours \u00e0 plus haut volume, il peut se r\u00e9tr\u00e9cir. \u00bb<\/p>\n
On doit aussi consid\u00e9rer le risque de d\u00e9c\u00e8s. Pendant la p\u00e9riode de 12 mois qui se terminait en mars 2021, plus des deux tiers des FNB th\u00e9matiques que suit Morningstar ont surpass\u00e9 les march\u00e9s d’actions mondiaux. \u00ab Cependant, ce taux de succ\u00e8s tombe \u00e0 22 % des fonds th\u00e9matiques quand on regarde le parcours sur 15 ans se terminant en mars 2021 alors que 57 % des fonds ont \u00e9t\u00e9 ferm\u00e9s durant cette p\u00e9riode \u00bb, peut-on lire dans le rapport.<\/p>\n
Un autre risque est celui d’interconnexion, selon Morningstar. \u00ab Par exemple, 28 fonds th\u00e9matiques s’agglom\u00e8rent mondialement pour d\u00e9tenir un quart de toutes les actions en circulation de la firme d’impression 3D Stratasys. \u00bb Morningstar analyse aussi le cas du FNB ARK Genomic Revolution qui d\u00e9tient le quart du flottement public de Personalis. \u00ab Si ce FNB devait subir des rachats importants, il pourrait avoir du mal \u00e0 trouver des acheteurs pour une participation aussi importante dans une soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 petite capitalisation. \u00bb<\/p>\n
Il ne faut toutefois pas gonfler ces risques, avertit une \u00e9tude de Valeurs mobili\u00e8res TD. On s’est beaucoup inqui\u00e9t\u00e9 des rachats \u00ab th\u00e9oriques \u00bb et de leur impact sur le m\u00e9canisme de cr\u00e9ation\/rachat. \u00ab Malgr\u00e9 les r\u00e9centes corrections dans le secteur technologique et la sous-performance de ARK Financial (principal manufacturier de FNB th\u00e9matiques aux Etats-Unis) pour Tann\u00e9e en cours, les investisseurs ne se sont pas pr\u00e9cipit\u00e9s vers les sorties comme certains le craindraient et le fonds n’a connu que de modestes rachats dans les derni\u00e8res semaines. \u00bb<\/p>\n
Le risque de concentration ne doit pas devenir affolant. \u00ab M\u00eame un FNB concentr\u00e9 est moins concentr\u00e9 qu’un titre individuel, souligne Daniel Straus. D\u00e8s qu’on se diversifie m\u00eame dans un petit nombre de titres, on se d\u00e9gage des risques sp\u00e9cifiques \u00e0 chaque titre. D\u00e8s qu’on veut \u00eatre \u00e0 la pointe d’une tendance au potentiel de croissance important, on n’a pas d’autre choix que d’investir dans une entreprise « leader », ou encore dans un petit nombre de telles entreprises, ce qui cr\u00e9e du coup un portefeuille concentr\u00e9. \u00bb<\/p>\n
Tous s’entendent pour consid\u00e9rer les FNB th\u00e9matiques comme des fonds \u00e0 plus haut risque qu’on peut ajouter \u00e0 la p\u00e9riph\u00e9rie d’un portefeuille, pas en son coeur, en esp\u00e9rant que de plus hauts risques entra\u00eeneront de plus hauts rendements. Selon Dan Hallett, ce n’est pas la place pour la majorit\u00e9 des investisseurs.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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