{"id":98331,"date":"2024-01-10T06:16:56","date_gmt":"2024-01-10T11:16:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/?p=98331"},"modified":"2024-01-05T13:17:34","modified_gmt":"2024-01-05T18:17:34","slug":"les-fonds-de-pension-canadiens-laissent-tomber-le-canada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/nouvelles\/economie-et-recherche\/les-fonds-de-pension-canadiens-laissent-tomber-le-canada\/","title":{"rendered":"Les fonds de pension canadiens laissent tomber le Canada"},"content":{"rendered":"

Avant 1990, les fonds de pension canadiens devaient investir 90% de leurs actifs au Canada. Les choses ont bien chang\u00e9. Aujourd\u2019hui, les huit principales caisses de retraite canadiennes \u2013 les notoires Maple 8<\/em> \u2013 ne poss\u00e8dent plus que 25% de leurs actifs au Canada. La part des actions publiques languit \u00e0 3%, soit le poids du Canada dans l\u2019indice MSCI Monde.<\/p>\n

Cliquez ici et \u00e9coutez en baladodiffusion le nouvel \u00e9pisode (en anglais) de la s\u00e9rie Soundbites pr\u00e9sent\u00e9 par la Canada Vie.<\/a><\/em><\/div>\n

Selon une analyse de Letko Brosseau, il s\u2019agit d\u2019une situation aberrante o\u00f9 le Canada tient place de parent pauvre. Aux \u00c9tats-Unis, les actifs am\u00e9ricains dans les fonds de pension de ce pays occupent une part de 75%, en Australie, de 50%, aux Pays-Bas et au Royaume-Uni, de 45%.<\/p>\n

Empreinte gigantesque<\/strong><\/p>\n

Or, les Maple 8<\/em> occupent une place d\u00e9mesur\u00e9e dans le paysage d\u2019investissement canadien. Le plus important de ces huit joueurs, le R\u00e9gime de pension du Canada, \u00e9quivaut \u00e0 19,7% du PIB canadien. Les dix plus importants se d\u00e9coupent une part de 79,4%. C\u2019est une empreinte gigantesque quand on la compare \u00e0 celle de 11,5% des dix premiers fonds aux \u00c9tats-Unis et \u00e0 9,8% dans l\u2019Union Europ\u00e9enne.<\/p>\n

Les gestionnaires de caisses fuient-ils le pays parce que les rendements y sont trop mauvais ? Il n\u2019en est rien. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle internationale, le march\u00e9 canadien se d\u00e9tache comme une destination de premier choix. Dans la p\u00e9riode allant du 1er<\/sup> janvier 2000 au 30 septembre 2023, les rendements au Canada d\u00e9passent ceux de tous les autres march\u00e9s boursiers, m\u00eame ceux des \u00c9tats-Unis. Ainsi, ils sont sup\u00e9rieurs de 1,88% \u00e0 l\u2019indice MSCI March\u00e9s \u00e9mergents, de 4% \u00e0 l\u2019indice MSCI EAFE et de 1,3% \u00e0 l\u2019indice MSCI US.<\/p>\n

Au cours des dix derni\u00e8res ann\u00e9es, le march\u00e9 canadien arrive au deuxi\u00e8me rang mondial apr\u00e8s celui des \u00c9tats-Unis, o\u00f9 la performance a \u00e9t\u00e9 sup\u00e9rieure de 6,74%.<\/p>\n

Oublier les r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques<\/strong><\/p>\n

L\u2019exode des capitaux canadiens ob\u00e9it \u00e0 \u00ab\u00a0une logique strictement financi\u00e8re\u00a0\u00bb, dit Daniel Brosseau, pr\u00e9sident cofondateur de Letko Brosseau, une logique qui oublie les r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques qui devraient sous-tendre ces affectations de capitaux.<\/p>\n

Prenons l\u2019exemple d\u2019un investissement de 1 M$ effectu\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9tranger qui, au bout d\u2019un an, donne un rendement de 10%; rapatri\u00e9 au pays, ce rendement hausse de 100 000$ le PIB canadien. Le m\u00eame 1,0 M$ investi dans une entreprise au Canada va permettre l\u2019achat d\u2019une machine au m\u00eame montant qui va avoir une production de 1,0 M$ et probablement g\u00e9n\u00e9rer un profit de 100 000$. Au bout d\u2019un an, le PIB s\u2019est enrichi de 2,1 M$, non plus seulement de 100 000$.<\/p>\n

La logique strictement financi\u00e8re cache toute la r\u00e9alit\u00e9 sous-jacente \u00e0 l\u2019investissement initial. Le 1,0 M$ a produit des biens ou des services, pay\u00e9 des salaires, qui ont conduit \u00e0 l\u2019achat d\u2019autres biens et services. Enfin, \u00e0 partir de ces salaires, des contributions sont revenues au fonds de pension sous forme de cotisations additionnelles. Effectu\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, un investissement initial de 1,0 M$ suscite ailleurs<\/em> un enrichissement de 2,1 M$ au lieu de le voir \u00e9clore au Canada.<\/p>\n

\u00c9conomie en perte de vitesse<\/strong><\/p>\n

Or, l\u2019\u00e9conomie canadienne montre des carences d\u2019investissement \u00e0 tous les d\u00e9tours. Il n\u2019est peut-\u00eatre pas \u00e9tonnant que depuis l\u2019autorisation donn\u00e9e aux fonds d\u2019investir plus de 10% de leurs actifs \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, le PIB par habitant au pays a fl\u00e9chi de 10 points de pourcentage par rapport \u00e0 celui des \u00c9tats-Unis, passant \u00e0 75%.<\/p>\n

Par ailleurs, \u00ab\u00a0les Am\u00e9ricains investissent environ 125% de plus par travailleur,\u00a0\u00bb note Daniel Brosseau, tandis que le Canada sous-investit de fa\u00e7on chronique dans ses entreprises en d\u00e9marrage. Pour chaque dollar qu\u2019y injecte le Canada, les \u00c9tats-Unis en injectent 39$. \u00ab\u00a0De plus, les Canadiens ne fournissent que 34% du financement de leurs propres \u2018startups\u2019, tandis que les 66% restants sont fournis par d\u2019autres\u00a0\u00bb, ajoute-t-il.<\/p>\n

Une r\u00e9cente \u00e9tude de l\u2019Institut C.D. Howe confirmait la lecture de Letko Brosseau, r\u00e9v\u00e9lant que le PIB par travailleur s\u2019\u00e9levait \u00e0 105 000$ compar\u00e9 \u00e0 149 000 $ aux \u00c9tats-Unis,143 000$ en France et 141 000$ au Royaume-Uni.\u00a0La productivit\u00e9 du Canada est constamment en d\u00e9clin surtout \u00e0 cause de la baisse de l\u2019investissement, juge l\u2019Institut.<\/p>\n

Pourtant, \u00ab\u00a0les occasions d\u2019investissement ne manquent pas au Canada\u00a0\u00bb, lance St\u00e9fane Marion, \u00e9conomiste et strat\u00e8ge en chef \u00e0 Banque Nationale du Canada March\u00e9s financiers. \u00ab\u00a0Le Canada a admis 1,2 million d\u2019immigrants dans la derni\u00e8re ann\u00e9e alors qu\u2019on a une crise du logement. N\u2019y a-t-il pas un r\u00f4le social \u00e0 jouer dans un tel contexte.\u00a0(\u2026) Ce n\u2019est pas vrai de dire que l\u2019imp\u00e9ratif de la diversification justifie l\u2019attitude des fonds de pension.\u00a0\u00bb<\/p>\n

Une r\u00e8gle indicielle financi\u00e8re \u2013 pas \u00e9conomique<\/strong><\/p>\n

Sous cet imp\u00e9ratif de diversification s\u2019en cache un autre, celui de la r\u00e8gle indicielle de 3%\u00a0: parce que le Canada ne repr\u00e9sente que 3% de l\u2019\u00e9conomie mondiale, les gestionnaires devraient limiter leur part d\u2019investissement \u00e0 cette proportion. C\u2019est ce que les consultants en allocation d\u2019actifs leurs conseillent syst\u00e9matiquement. Appliquer cette r\u00e8gle \u00ab\u00a0laisserait le pays d\u00e9pendant de la bonne volont\u00e9 du reste du monde pour combler la part d\u2019investissement de 97% qui manque\u00a0\u00bb, affirme Letko Brosseau.<\/p>\n

Daniel Brosseau ne porte pas de bl\u00e2me \u00e0 l\u2019endroit des gestionnaires de fonds de pension. \u00ab\u00a0Ils accomplissent le mandat qu\u2019ils ont re\u00e7u\u00a0\u00bb, dit-il. Par contre, il est grandement temps qu\u2019ils corrigent le tir, juge-t-il, et pour y parvenir il propose d\u2019imposer une contrainte semblable \u00e0 celle qu\u2019on trouve dans le secteur bancaire. Ainsi, rien n\u2019interdit une banque canadienne de financer une hypoth\u00e8que \u00e0 Miami ou \u00e0 San Francisco, mais elle devra appliquer contre ce pr\u00eat une r\u00e9serve de capital sup\u00e9rieure. De m\u00eame, rien ne devrait interdire un fonds d\u2019investir \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, mais il devrait le faire au prix d\u2019une r\u00e9serve de 5% mise de c\u00f4t\u00e9.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Les entreprises et le pays qui n\u2019investissent pas en eux-m\u00eames risquent de perdre du terrain et de faillir, juge Daniel Brosseau. Le Canada est riche d\u2019opportunit\u00e9s. Il a besoin de gens qui croient en son avenir et qui ne se d\u00e9tournent pas.\u00a0\u00bb<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Selon une analyse de Letko Brosseau.<\/p>\n","protected":false},"author":73595,"featured_media":55555,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[520,523],"tags":[45402,81606,14831,12621],"yst_prominent_words":[4020,6082,7584,20449,24567],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98331"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/73595"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=98331"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98331\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":98349,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98331\/revisions\/98349"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/55555"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=98331"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=98331"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=98331"},{"taxonomy":"yst_prominent_words","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.finance-investissement.com\/wp-json\/wp\/v2\/yst_prominent_words?post=98331"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}