Le conseil mondial des investisseurs de l’AIMA, qui est composé de hauts dirigeants d’investisseurs institutionnels mondiaux (représentant des intérêts sur les marchés publics et privés) partage des informations clés pour les gestionnaires et les investisseurs en placements spéculatifs.
Le conseil supervise la sensibilisation des investisseurs de l’AIMA, la promotion des bonnes pratiques et la formation du secteur des placements spéculatifs.
Voici un résumé de leurs perspectives les plus pertinentes de l’année passée.
Relations stratégiques entre les commanditaires et les commandités
Les relations stratégiques s’étendent souvent à travers les organisations, au-delà d’un département d’investissement spécifique.
Les commanditaires peuvent bénéficier de : flux d’affaires avantageux, coinvestissements, recherche, construction de modèles, données, réseau élargi, observation du personnel junior, partage des connaissances et plus encore.
Les commandités peuvent bénéficier : d’opportunités de relations publiques, de frais constants et fiables, de capital d’amorçage pour les nouveaux fonds, de services transversaux dans toute l’organisation, de conseils sur les questions en matière d’ESG et plus encore.
Les commanditaires peuvent n’avoir que cinq à sept relations stratégiques, parfois préférées avec des gestionnaires de petite ou moyenne taille où ils peuvent faire une véritable différence en tant que partenaire.
Mais certains commanditaires ont l’impression que leur pouvoir de négociation a diminué dans un marché dynamique, et il est important de gérer avec discipline les sorties, les conflits et la taille de l’allocation par rapport à la capacité.
L’effet dénominateur et la répartition des actifs
Les récents décalages dans les évaluations des marchés privés par rapport aux marchés publics ont créé une surpondération des allocations des marchés privés pour de nombreux commanditaires.
C’est ce qu’on appelle l’effet dénominateur, qui se produit lorsque la valeur d’une partie d’un portefeuille diminue radicalement, provoquant une baisse de la valeur du portefeuille global. Les segments dont la valeur n’a pas diminué représentent alors un plus grand pourcentage de la composition totale du portefeuille. La faiblesse des devises peut également aggraver le problème.
Les modifications de la répartition stratégique de l’actif nécessitent souvent l’approbation du conseil d’administration ou des parties prenantes. Si aucun changement n’est apporté, il peut être nécessaire de prendre des mesures pour réduire les allocations aux marchés privés par rapport aux marchés publics, peut-être en vendant des investissements sur les marchés privés sur le marché secondaire (potentiellement avec un rabais malheureux), en utilisant une allocation d’actifs tactique ou en employant un effet de levier pour augmenter les expositions aux marchés publics, ce qui n’est généralement pas privilégié.
Compte tenu de la toile de fond actuelle du marché, les allocateurs s’attendent à ce que les deux prochains millésimes d’investissements sur le marché privé soient parmi les plus forts depuis des années, bien que la collecte de fonds par les gestionnaires puisse être affectée par la surpondération actuelle des commanditaires.
ESG : il n’existe pas d’approche universelle
La géographie, la culture, la politique, la réglementation, les attitudes philosophiques et les parties prenantes jouent toutes un rôle dans la détermination des priorités en matière d’ESG pour les commanditaires, notamment en ce qui concerne les engagements en matière de climat et de combustibles fossiles.
Les commanditaires se trouvent eux-mêmes à différentes étapes du parcours ESG : beaucoup sont encore en train de déterminer leurs propres politiques à travers les classes d’actifs en gardant à l’esprit la gestion des risques et les opportunités de rendement.
Les attentes des commanditaires diffèrent selon les entreprises et les stratégies : il n’est pas nécessaire d’être tout pour tout le monde, mais l’intentionnalité compte. Les commanditaires veulent des évaluations honnêtes de l’état d’avancement d’un gestionnaire, au niveau de la société ou du fonds, selon la classe d’actifs, la stratégie et l’horizon temporel.
Recherches : un gestionnaire ne sera pas nécessairement retiré d’une recherche s’il n’a pas intégré l’ESG, bien qu’ils puissent examiner ceux qui ont l’ESG en premier.
La diligence raisonnable et la communication des données sont appréciées : les modèles de diligence raisonnable, la documentation sur l’empreinte carbone, les engagements des signataires et les autres informations ou rapports de données sont importants.
Au fur et à mesure que les commanditaires s’orientent vers une plus grande prise de conscience du climat et vers le « net zéro », il sera de plus en plus important de comprendre l’exposition au risque climatique des commanditaires et leur approche à cet égard.
Harmonisation des intérêts
Filigranes élevés (HWM) : Le HWM standard est le mécanisme le plus utilisé, bien que certains aient exprimé une préférence pour une version modifiée de cet arrangement afin d’aider à répartir sur un plus long terme les pertes subies par le fonds.
Optimisation des rendements : Bien que la cascade de distribution américaine soit la plus utilisée, on note une préférence pour la cascade de distribution européenne, qui peut être difficile à négocier si la première est déjà incluse dans le contrat de commanditaires, surtout par les gestionnaires américains.
Rémunération de la performance : Tout ce qui fournit un service direct au fonds a tendance à être facturé comme une dépense, avec 25-50 bits par seconde le plus souvent cité comme un niveau de plafond typique pour les frais d’exploitation transmis au fonds, bien que cela dépende fortement de la stratégie sous-jacente du fonds. Les coûts des fournisseurs de services, les dépenses du fonds et les coûts organisationnels sont généralement acceptés pour être répercutés, tandis que les coûts des agents de placement et des données alternatives le sont moins.
Matériel de marketing : Les gestionnaires sont encouragés à faire état des performances brutes et nettes dans les documents de marketing, y compris une ventilation transparente de toutes les dépenses répercutées sur le fonds et un ratio de dépenses.
Leadership dans les relations avec les investisseurs
Considérez les relations avec les commanditaires comme des partenariats stratégiques, même s’il n’existe pas d’accord officiel.
Démontrez comment le portefeuille peut se comporter sur différents marchés, avec des détails sur ce que fait réellement la stratégie.
Démontrez en quoi le fonds peut être similaire ou différent des fonds concurrents.
Pendant toute période de difficulté, soutenez activement la conversation avec le commanditaire.
Alignez la liquidité du fonds et la fréquence de composition des frais.
Publiez abondamment vos recherches, car les commanditaires les apprécient et peu d’entre eux seront en mesure de les reproduire.
Participez de manière constructive aux conversations concernant les facteurs d’ESG et la diversité, l’équité et l’inclusion.
Faites état des performances brutes et nettes dans les documents de marketing, y compris une ventilation transparente de toutes les dépenses répercutées sur le fonds et un ratio de dépenses.